上半年,市场围绕着宽信用,货币政策和基本面恢复的预期波动,叠加疫情反复,美联储加息以及地缘政治的扰动,市场虽然整体波幅不大,但波动较为频繁,变化速度较快。一季度,市场交易中心为宽信用及宽货币的预期。1季度初货币先行,伴随央行降息,乐观情绪蔓延,利率整体下行,但后续由于社融冲高,短期货币政策弱于预期,美债上行,固收 产品赎回等因素,市场下跌,直至三月市场有所企稳。二季度,疫情再度爆发,干扰基本面恢复,经济下行担忧升温,资金利率中枢下行,同时金融数据表现不佳,宽信用效果阶段性证伪,地产持续低迷,流动性宽松预期推动短端利率持续下行,长端则在市场来回博弈基本面修复进程中表现为区间震荡,曲线整体陡峭化。上半年,组合以票息及杠杆策略为主,在二季度加配信用债,精选性价比较高的信用债个券进行配置,同时灵活利用久期操作,力争增厚组合收益。