经过5-6月份的反弹,三季度医药板块再度下跌,三季度申万医药指数下跌15.98%,创出年内新低,过去两三年的热门赛道股跌幅居前。我们今年以来在筹码拥挤的赛道股上持仓较少,因此在三季度跌幅可控,表现出一定的相对收益。三季度我们的重仓股整体变化不大,继续小幅增配了明年维度比较看好的医疗消费和服务个股。
当前时点我们对医药行业更加乐观,不仅仅是因为医药板块的估值和机构持仓比例都已经到历史底部,更重要的是我们观察到行业从基本面和政策面来说正在悄然回暖。从集采的角度来说,低垂的果实在过去几年已经被医保局摘完,今年以来的集采不管从结果还是方案来说都超市场预期,比如生长激素,骨科,包括近期刚出台的IVD集采方案。我们认为医药行业最坏的时候已经过去,未来1-2年医药板块较大概率会有相对收益。我们也将会继续坚持稳健均衡的投资策略,从自上而下角度布局景气度初期的小而美的赛道,同时自下而上挖掘估值和基本面匹配的个股进行投资。