2026年一季度,权益市场开年表现较为出色,而后在海外地缘政治影响下回调较多、分化加剧。我们在年报展望中与投资者沟通过,未来相当长一段时间,市场的主要矛盾将会围绕技术发展演进、大国博弈竞赛、能源结构变化。相对较好投资机会的主线将会围绕以下方面：一是金属或能源资源品为代表的传统行业;二是人工智能及其外溢产业链为代表的现在进行时;三是商业航天卫星为代表的关乎大国安全与发展的未来。我们产品在四季度以来布局商业航天为代表的未来,经过贝塔快速上行期后,业绩兑现需要时间,开始出现分化。一季度我们增配了海外产业链,对航天院所资产有所减仓。在市场受战争等外部因素影响的情况下,高风偏资产影响首当其冲;原定的商业火箭公司IPO和火箭发射节奏推迟的情况下,多重因素导致一季度下半程发生了较大幅度的回调。我们认为阶段性的节奏不会改变产业趋势,26年海外SpaceX和国内多家商业火箭筹备IPO在即,产业发展依然在积极推进,全年来看依然充满期待。战争的扰动影响短期交易层面需要重视,中期主要矛盾会回归产业趋势。