前不久，老司基给大家盘点了2015年6月上轮大牛市以来，一些悄悄创出历史新高的基金。
如果我们把时间周期再拉近一些，或许更能反映小伙伴最真实的投资体验。毕竟，有不少基民是在2019年-2020年连续两年基金大火行情后，跑步入市的。
老司基发现，上证指数在2021年2月冲高3731点的阶段高点后，便进入了持续的震荡调整周期。如今两年多时间过去，大盘还在3300点附近徘徊，之前火热的大消费、医药赛道持续低迷，不少顶流基金经理遭遇逆风期，基金回撤较为严重。
追涨杀跌成为基金亏损主因
以下为代表主动权益基金的中证偏股基金指数（930950）和各大宽基指数从2021年2月A股阶段高点至今走势对比图。
2021年2月以来偏股基金VS宽基指数走势对比图
数据来源：Wind，时间截至：2023.4.12
Wind数据显示，截至2023年4月12日，中证偏股基金指数自2021年2月18日高点至今的区间收益为-25.73%。同期，上证指数下跌9.45%，沪深300下跌29.21%，创业板指下跌26.83%；中证500指数比较抗跌，跌幅为2.76%。可以说，A股持续震荡这两年，主动权益基金的整体收益差强人意，仅比同期的沪深300和创业板指表现稍好一些，甚至连上证指数都没跑赢。
问题来啦！近两年，有没有善于逆市布局的基金经理为投资者悄悄赚到真金白银呢？
最近，老司基在翻阅公募基金2022年报时，就发现了这么一位敢于在市场底部发声、不盲目跟风且业绩逆市飘红的基金经理。他，就是来自国泰基金的徐治彪。
以徐治彪管理的国泰研究优势（009804）为例。该基金自2020年9月成立以来，正好经历A股近两年多时间的宽幅震荡，但其业绩逆市增长，多阶段正收益且相对基准超额收益明显。海通证券数据显示，截至2023年3月31日，该基金最近2年在基准下跌15.27%的情况下取得10.71%的正收益，业绩排名同类前1/8，超额收益达到26%。
数据来源：Wind/海通证券，同类基金指强股混合型，时间截至：2023.3.31
针对过去两年不少投资者在赛道股投资上导致亏损严重的问题，徐治彪在国泰研究优势的2022年报中强调了投资中相信常识的重要性，即估值会向均值回归。
徐治彪指出，产业常识决定公司中长期利润中枢，影响因素主要是行业空间、行业竞争格局、行业公司趋势等等；金融定价常识决定了估值中枢，影响因素体现在财务指标上主要是 ROE、ROE 稳定性、现金流等；利润中枢乘以估值中枢就是中长期合理的市值，因此回归投资长期投资估值肯定是很重要，如果不看估值只争朝夕追求快的收益，在估值严重偏离中枢时，大概率就会戴维斯双杀，这往往是亏损最大的来源，也就是所谓的追涨杀跌。
资料来源：国泰研究优势基金2022年年报
均衡逆势的“成长股前瞻者”
作为国泰基金主动权益八部的负责人，徐治彪具有11年证券从业经验，8年基金管理经验，“前瞻”已经成为了徐治彪最鲜明、最突出的标签之一。
复盘他过去几年的投资经历，我们发现，徐治彪取得优秀的中长跑业绩，得益于多方面的综合实力。
一是，不跟风，心态稳。徐治彪不跟风，善沟通，是一个善于逆向思考的“成长股前瞻者”。用徐治彪自己的话来说，长期稳步战胜市场的绝对核心就是四个字：均衡、逆势。
徐治彪认为，市场的不同阶段，一定会有不同行业表现好，所以想获得长期胜率只有行业轮动和组合分散这两条路径。而从大数据和行业经验来看，很少有人长期能做好行业轮动，尤其管理规模会对轮动的效果产生负面影响。想要长期不同阶段都能战胜市场，组合行业分散是不二之选。另外，敢于逆势的前提是要有深度的研究前提，只有深度研究清楚，越跌才敢越买。
在2021年初，徐治彪发表了题为“一花独放不是春”“相较核心资产，更看好中盘成长股”等这些令人清醒的观点；同样，2021年中期，在市场上扬比较快的时候，他及时给投资人“泼冷水”并指方向，在6月8日的一次直播当中，他“提示一点风险，提示一点机会，风险在医药行业，机会在中游制造”，市场后期的走势，也印证了他的判断。
二是，方法准，善研究。徐治彪认为，金融是一种思想，慎思之后，他经常对市场机会和风险做出了准确思考和预判；他觉得，会计和财务数据是挖掘好公司的重要工具，发掘到认可的公司后，即便市场出现非理性回撤，也坚定持有或加仓，为弯道超车埋下伏笔。
徐治彪在投资中具备绝对收益思路，对于组合的波动率和回撤控制严格，组合多阶段风险控制指标表现良好。以夏普比率为例，徐治彪管理时间最长的国泰大健康（001645）多阶段夏普比率显著高于同类平均，给投资者带来了较为良好的投资体验。
数据来源：Wind，时间截至：2023.3.31
除了国泰研究优势，徐治彪管理的其他几只全市场宽基产品业绩表现同样亮眼。Wind数据显示，截至2023.3.31，国泰大健康、国泰研究精选两年及国泰价值经典自其任职以来的总回报分别达到116.2%、96.98%和13.55%，均大幅跑赢同期业绩基准，超额回报分别达到137.51%、93.59%和17.14%。
对于后市行情，徐治彪在基金年报中指出，依然维持分子分母戴维斯双击的判断，今年很多板块都会有机会，只要是业绩好的优质公司、估值合理的或者估值很低的公司，今年都会有不错的表现，只是涨的节奏问题——这跟2019年是类似的。目前优质成长股遍地黄金，选好优质公司，交给时间就行，长期市场是有效的，一年可能足够长期了。
$国泰大健康股票A$
$国泰研究精选两年持有混合$
$国泰价值经典混合(LOF)$
#新能源和医药还能拿吗？#
