进入2026年以来，OpenClaw等Agent和多模态应用大幅拉动推理端算力需求，全球算力需求快速增长，海内外科技企业近期纷纷开始了新一轮调价。
我们认为，随着部署门槛不断降低，Agent应用有望带来token消耗的倍数级增长，放大推理算力需求，随着国产大模型正积极适配国产芯片，国产算力在推理端有望加速突围。当前“算力应用-基础设施投资”逐步形成正向循环，算力投入在未来两年或仍将维持高景气，我们长期看好国产算力板块。
据媒体报道，DeepSeek V4或将于4月下旬发布，或实现万亿参数规模、百万级上下文窗口等重大技术突破，并在推理阶段首次全面适配国产AI芯片，成为国内首个在全链路算力上彻底摆脱国外芯片依赖的万亿级大模型。当前Token调用量井喷，而供给侧短期增量有限，目前国内外均出现算力荒，而国产大模型正积极适配国产算力芯片，DeepSeek等国产大模型厂商均宣布与国产芯片厂商进行合作，有望加速国产卡放量。
我们认为，当前日益增长的token消耗进一步展现了AI需求的潜力，并打开了更大的想象空间。随着算力基建的大幅增长，未来两年AI算力的总通信带宽需求也有望大幅扩张。同时，随着传输速率要求的提高,市场规模较大的PCB和光模块未来在资本开支的占比或将逐渐提升，有望继续实现高景气增长。
以光模块为例，算力如今已成为大模型差距的核心，随着算力基建的大幅增长，2026-2027年，我们预计光模块行业增速将持续快于AI资本开支增速，其核心驱动在于高速率光模块的出货增加。当前行业对光模块到2027年的供需均给出了积极指引，同时CPO（共封装光学）确定性增强，NPO（近封装光学）需求或迎来放量，行业供需逻辑坚实，随着板块进入业绩期，短期内或仍不缺乏催化，光模块需求可见度的提升有望带来业绩增长和板块估值的双重提升。
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