回顾上周，美伊地缘局势依旧为影响市场的主要核心关注点，周中传出关于和平协议备忘录的传闻，内容可能包括伊朗暂停核浓缩、美国解除制裁并释放被冻结资金，以及双方结束霍尔木兹海峡封锁。上周，美元与油价同步下挫，贵金属价格走势偏强，伦敦金价重回4713美元/盎司，周环比上涨2.15%。上海黄金交易所上市的上海金收盘价为1036.11元/克，周环比上涨2.25%。（数据来源：wind，2026.5.8）。

上周五美国非农就业数据超预期，但就业质量恶化。美国4月新增就业人数录得11.5万人，高于预期的6.2万人；4月劳动参与率录得低于预期的61.8%，失业率维持4.3%不变。当下美国劳动力市场或仍然维持“低招聘、低裁员”的态势，劳动参与率的下降在短期内压低了失业率，可能掩盖了美国劳动力市场的脆弱性，此外家庭调查就业减少22.6万人或也突显出总量下降、兼职增长的态势，而广义失业率已升至8.2%，同样印证了当下美国劳动力市场正在快速降温。数据发布后利率市场对年内加息概率进一步下调，预计新一任美联储领导班子仍具备进一步宽松的必要性条件（数据来源：美国劳工统计局，2026.5.8）。

本次非农就业超预期对美联储政策影响不大。虽然温和增长的就业基本不会提高降息的迫切性，但预计也没有加大通胀风险，而且劳动力市场的诸多隐忧或意味着外部供给冲击缓和后，依然需要美联储小幅降息来应对。往后看，影响美联储决策的焦点预计依然在油价上，背后的核心则是美伊和谈进展，非农数据或仅在重大不利变化时才会引起市场更多关注。贵金属市场的市场定价切换为“地缘降温—油价回落—降息预期修复”，判断市场已经不再单纯交易避险，而主要是在重新定价通胀压力缓和后美联储政策路径可能转向宽松的空间。

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