4月底随着上海疫情得到控制及美债利率短期见顶,市场出现快速的反弹。但以美国为主的欧美国家CPI涨幅大幅度超出市场预期,各国政府不得已出台更加激进的加息策略以应对通胀。截止三季度末,美国10年期国债收益率已上涨至3.84%,达到2008年水平。美元指数也随之上行。三季度末美元指数上涨至112.15,上涨7.11%,全年上涨16.67%,达到2002年水平。全球主要货币兑美元均出现下跌,人民币兑美元也跌至7.20:1附近。在此压力下,全球主要股指三季度均出现明显回落,且波动加大。美国道琼斯工业指数第三季度下跌6.66%,振幅18%,纳斯达克指数第三季度下跌4.11%,振幅超过23%。中国主要:指数上证50下跌14.66%,沪深300下跌16.16%,创业板指下跌18.56%。从行业角度来看(中信一级行业分类),第三季度仅高分红低估值的煤炭板块上涨,涨幅为4.34%。其余29个行业均为下跌,跌幅中位数超过10%。11个子行业跌幅超过15%。
展望第四季度,我们认为不必太过悲观。主要指数在当前位置已基本充分反映美国加息,俄乌战争及国内疫情等风险。随着全球发达国家加息力度加大,上游大宗商品价格已出现明显回落,全球CPI继续上行的压力降低。一旦美国经济数据证实美国进入衰退,全球风险偏好有望出现大幅度反弹。我们对光伏、风电和储能的未来仍然充满信心,将不断挖掘其中投资机会。对新能源汽车和汽车零部件则需要跟踪国内经济和疫情带来的短期影响。另外,我们也逐步关注军工、医药、计算机、半导体等行业大幅度下跌后带来的投资机会。