2022年二季度,在国内疫情的冲击下,经济下行压力进一步加剧,但随着6月以来全国各地疫情陆续平复和复工复产的稳步推进,中国经济正在重回复苏趋势。
宏观经济数据来看,5月份投资、消费、出口均有所好转。投资方面,5月全国固定资产投资同比增速回升至4.7%,从分项增速来看,制造业小幅回升,基建再度发力,地产降幅收窄。消费方面,5月社零及限额以上零售同比降幅分别收窄至6.7%、6.5%,降幅虽然相较于4月明显收窄,但同比仍显著偏弱。进出口方面,5月我国出口强势回升,同比增速较上月大幅抬升13个百分点至16.9%,预计与政策着力保物流稳外贸和人民币贬值提振出口有关。
6月制造业PMI继续向上提升0.6个百分点至50.2%,重回荣枯线上,主要分项中,新订单、生产指数双双反弹至荣枯线上。从供需角度来看,需求端6月新订单指数继续回升至50.4%,新出口订单指数继续回升至49.5%,生产端6月生产指数大幅上升3.1个百分点至52.8%,已回升到历年同期平均水平,整体看,6月供需两端共同改善,但生产端要强于需求端。
国内市场二季度各大指数呈现先抑后扬的态势,上证指数、沪深300、创业板指分别上涨4.50%、6.21%、5.68%。行业表现方面,疫后复苏主线和成长主线表现相对较好,稳增长板块有所回调。本基金操作层面,方向上,坚定看好新能源(如光伏在上游硅料投产,成本下降趋势下,未来需求向好的强确定性),科技(中美大国博弈背景下,国产替代需求长期存在),医药(如CXO受益于新冠药订单业绩增速确定性强,连锁药房未来集中度提升趋势明朗),其他自下而上(经营性现金流稳健、符合政策长期发展方向的个股);基金表现上,本季度遭遇美国加息,俄乌战争,国内疫情等黑天鹅事件,净值经历了较大回撤,在市场的至暗时刻,本基金仍然坚持增长速度、空间、确定性与性价比的综合考量,在市场低位积极布局,随着上述利空逐步消化、风向回暖后,净值得到了较好的修复。
展望2022年三季度,随着全国各地疫情陆续平复和复工复产稳步推进,中国经济重回复苏这一趋势已在5月的各项数据中有所印证,未来预计将延续改善趋势。投资方面,预计在中国制造转型升级大背景下,制造业投资,尤其是高技术制造业、医药制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业以及汽车制造业继续维持较高韧性。消费方面,尽管中央和地方层面推出多项消费刺激政策,但疫情对于居民消费能力和消费意愿的影响仍不可忽视,预计消费将维持弱势复苏态势。海外方面,由于全球衰退预期高企,外需或面临回落,预计对出口带来显著负面影响,但三季度仍存在人民币汇率、美国或下调中美关税等因素支撑。流动性方面,去年底以来,我国央行主动应对、靠前发力,密集开展了多项货币政策操作,使得我国货币政策“以我为主”,然而在“不可能三角”约束下,预计三季度往后我国货币政策宽松空间将受到制约,央行将通过合理的资本管制及增强人民币汇率弹性以应对美联储加息的挑战。综上,下半年虽然风险重重,但是机遇与挑战并存,本基金会坚持贯彻一直以来的投资策略,寻找有价值的品种,积极为持有人创造价值。