宏观方面,2022年1-2月,中国经济实现“开门红”,主要经济指标好于预期,稳增长政策效果逐渐显现。但进入3月以来,俄乌冲突升级,多国对俄实施各种制裁,全球大宗商品价格持续上涨,叠加国内疫情多点快速蔓延,中国经济运行面临的困难和挑战明显增多,经济景气程度有所转弱。3月制造业PMI为49.5%,环比下降0.7%,非制造业PMI为48.4%,环比下降3.2%,双双回落至荣枯线以下,主要受国内疫情爆发及俄乌冲突加剧大宗商品上涨影响。分项来看,需求回落是制造业PMI回落的主要因素,新订单指数、新出口订单指数分别回落至48.8%、47.2%,其中内需受损更为明显。供给方面,生产指数降至49.5%,供需同步转弱,而供给的韧性相对较强。价格方面,3月主要原材料购进价格指数、出厂价格指数分别升至66.1%、56.7%,二者之差扩大至9.4%,反映企业原材料成本压力进一步加大。回顾国内市场,上证指数、沪深300、创业板指分别下跌10.65%、14.53%、19.96%。行业表现方面,通胀主线和稳增长主线表现相对较好,成长板块和消费板块回调相对较多,本基金一季度回调较多,主要是配置的光伏、电动车、电子、军工、医药零售等出现大小不一的回调。展望2022年二季度,国内逆周期政策持续发力,但2月金融数据表现弱于市场预期,且企业中长期贷款再次出现少增的情况,表明从货币到信用的传导还需要一定时间,预计二季度流动性环境将维持稳健略宽,在政策维稳信号下市场情绪有望积极重建。操作方面,经过市场大幅调整,许多优质标的估值已回到历史中低分位区间,我们认为当前的黯淡时刻提供了较好的左侧配置机会,本基金也将延续此前投资框架,赛道层面,重点关注中国经济转型期最具吸引力的板块,包括高端制造、医药创新、国产替代、能源革命等相关行业;公司层面,坚持将可持续成长作为研究重心,反复斟酌思考经营壁垒、商业模式所带来的成长速度和空间,同时考量公司的估值性价比择机配置,以期在市场情绪回暖时获得较好的投资回报率。