2023年一季度,我们一方面围绕“内需” “复苏” “安全”三大关键线索构建组合,另一方面“人工智能”技术奇点性的突破,使得我们高度重视新一轮“创新”浪潮带来的成长机会。我们认为:本轮基于大模型的AI技术变革远超上一轮AI,有机会类比移动互联/电动车浪潮级别的中期投资机会。原因如下:
1)短期爆发速度惊人,ChatGPT是史上MAU最快破亿的app,典型的非线性增长;
2)从人工智能本身发展周期看,由过去的弱人工智能向强人工智能方向发展;
3)产业规律:算力成本持续下降,大模型仍将进化并带来强AI质的飞跃;
基于此,我们对组合及时做出了重大调整:
1)大幅加仓围绕新一轮人工智能技术创新所拉动的软/硬件产业链,包括:模型、应用(场景价值)、硬件等核心环节。
2)维持对芯片设计板块(受益宏观复苏)的配置不变。
3)继续止盈新能源产业链,主要基于对中期产能过剩的担忧。
4)继续增加对计算机板块优质公司的配置比例,基于其人均效率将迎来上行拐点。
5)坚持“非线性增长”选股方法不漂移,基于强产业趋势,挖掘个股盈利非线性扩张的投资机会。我们认为科技股最大的魅力在于非线性增长,来源于创新周期/产业周期带来的两条曲线斜率最陡峭的部分。