2022年上半年,市场经历了较大的波动。
市场经历了前期的上涨后,部分热门标的估值高于历史平均水平,在市场估值和经济环境的双重影响下,市场在年初便经历了一波连续的下跌,期间低估值、稳增长板块表现相对占优。
随后在2月份,油价维持高位震荡,加剧了全球通胀压力,而较大的通胀压力下美联储采取更加鹰派的加息和缩表等货币政策,使得全球的流动性收紧的力度超预期。对于流动性敏感的全球股票市场均大幅回撤,而中国股票市场也同样经历了第二波下跌,其中受全球流动性影响更大的港股市场跌幅更大。
在市场经历下跌后,投资者情绪处于偏弱状态。而城市居民的出行、消费,企业的生产经营活动阶段性受到了影响,经济数据偏弱,进一步放大了投资者对于经济下行的担忧。股票市场继续调整,上证综指在4月26日收于2886点,相较于去年年底下跌超过20%。而偏成长型的行业,例如新能源、军工、半导体等行业年内回撤一度超过35%。
而此后随着防疫政策有效推进,经济下行的尾部风险大幅降低;相对宽松的政策支持下,经济活动、企业生产逐步恢复,权益市场也逐步上行,走出了持续性较强的“爬坑”行情,其中景气度较高,今年以来跌幅较大的光伏、新能源车等行业反弹较快。
在上半年市场较大的波动下,上证综指下跌6.6%,沪深300下跌9.2%,创业板指下跌15.4%;而结构分化明显,周期和金融地产等传统行业整体较为抗跌,其中煤炭行业上涨超30%,而银行、房地产、有色金属、石油石化、化工等均跌幅较小;电子、传媒、计算机等行业跌幅较大,整体跌幅仍超20%。而在经济下行和政策宽松的环境下,利率债维持窄幅震荡行情,十年期国债在2.68%至2.85%之间震荡。
本基金在2022年上半年秉承稳健的投资风格,结合市场环境灵活运用多种投资策略,通过对货币市场基金、债券型基金、混合型基金的分散化配置,为投资者严格控制投资组合的下行风险。
在资产配置层面,本基金在市场下跌期间调整了基金比例,基于回撤水平和市场的风险水平对仓位进行灵活调整,在市场波动较大的阶段降低了回撤过大的风险。
在货币基金、债券基金的遴选上,本基金通过归因分析拆解拟投资基金的组合收益来源,明确基金在久期、信用和杠杆各个部分的收益贡献进行评估,在考虑了基金费用水平后,选择以基金管理人旗下基金为主的投资策略。
在含权债券型基金的遴选上,本基金运用归因分析方法评估其在权益资产配置、择时及选股方面的能力,在考虑了基金费用水平后,选择以基金管理人旗下基金为主,以全市场投资风格存在差异,能够形成较好互补的基金为辅的投资策略。
在低风险的混合型基金的遴选上,本基金重点选择了权益仓位较低(30%以下),投资策略包含打新策略的基金品种,在较高收益风险比的基础上,为投资者获取确定性较高的打新收益增强;在考虑了基金费用水平和策略容量后,本基金选择了基金管理人旗下的打新策略基金。
在高风险的混合型基金和股票型基金的遴选上,本基金在全市场范围内重点选择了重视估值水平、潜在回撤水平较低的深度价值风格基金品种,希望在控制风险的基础上获取股票市场的长期收益。