#下半年你更看好哪些投资主线？#

下半年投资主线我看好光模块，站在年中节点，市场不断在不同成长赛道之间来回权衡，8月14日CPO板块盘中的强势拉升，让我重新思考光模块这条算力关键赛道。经历7月一轮幅度不小的深度回调之后，板块迎来一波逆势反攻，不少人会疑惑，这一轮上涨仅仅是超跌之后的情绪修复，还是产业基本面驱动的价值回归。

从盘面直接驱动因素来看，海外AI算力需求依旧旺盛，是本轮反弹最核心的底层动力。海外头部云厂商持续上调AI资本开支规划，算力集群建设节奏没有放缓。800G光模块维持稳定出货，成为现有算力服务器的基础配置，1.6T新一代高速光模块已经进入批量交付阶段，头部光模块企业在手订单饱满，部分头部厂商产能已经被锁定至2027‑2028年。叠加7月板块连续回调，估值充分消化，回落至相对合理区间，前期离场的机构资金逢低回流，订单基本面、估值修复、资金回流多重因素共振，催生了这一轮CPO板块反弹行情。

从产业现状来看，CPO赛道正迎来技术落地与国产替代的双重催化。一方面，共封装光学技术持续向前推进，英伟达等海外科技巨头已经正式启动CPO交换机供货，代表这项技术正式走出实验室，迈入规模化商用阶段，不再是单纯的概念故事。另一方面，国内智算中心建设持续提速，光模块市场不再高度依赖海外客户，国内算力建设打开全新增量空间。不过我也清晰看到赛道现存的现实问题，当前板块行情高度集中在少数龙头，呈现一荣俱荣、一损俱损的格局，经过短期连续上涨之后，场内积累大量获利盘，后续板块震荡将会进一步加剧，个股分化会愈发明显。

很多投资者会提出疑问，经历过涨跌轮回，光模块的长期逻辑变了吗？拉长时间维度来看，在AI算力扩张大背景之下，我认为光模块的长期产业价值依旧稳固。

首先，行业技术迭代节奏被AI大幅压缩。随着AI训练集群从万卡规模向着十万卡级别快速扩张，高速互联的压力成倍提升，光模块产品迭代周期，已经由过去传统通信时代的3‑5年，压缩至18‑24个月，产品更新速度明显加快，产业整体效率持续提升，不断催生出新的产品需求。

其次，国内光通信产业链的全球竞争力正在持续提速。根据LightCounting统计，去年全球前十大光模块厂商当中，中国企业占据七席，国内厂商已经牢牢占据全球光模块中游封装的领先位置。不仅仅是组装封装环节，上游光源、波分芯片正在加速国产替代，耦合、测试等配套设备订单饱满，整个产业链已经形成“下游封装全球领先、中游芯片加速追赶、上游材料攻坚突破”的完整产业格局。2026年被行业普遍定义为CPO量产元年，以CPO、NPO为代表的新一代共封装架构正式迈入规模商业化阶段。TrendForce机构预测，CPO/NPO整体市场规模，将从2025年约1亿美元，快速增长至2030年逾390亿美元，五年时间实现规模量级的巨大飞跃。

从市场规模数据来看，LightCounting测算，2026年全球数通光模块整体市场规模有望突破260亿美元，同比增速超过60%，其中800G、1.6T高端产品合计占整体市场规模64%，是市场增长的核心支柱。一台高端AI服务器，需要搭载数十只高速光模块，算力规模每上一个台阶，光模块的需求就会同步放大。

面对震荡起伏的行情，我依然愿意选择相信“光”。AI算力建设的浪潮没有停下脚步，高速互联是算力网络不可绕开的一环，光模块与CPO作为算力网络的硬件底座，产业成长空间依旧值得期待，我会以中长期视角跟踪产业链订单、技术落地节奏，在波动当中把握赛道带来的投资机会。@华夏基金

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