国内经济方面,2023年1季度从需求侧来看,除海外需求弱,净出口持续萎靡,消费与投资呈稳步回升的趋势。1-2月社零同比增速攀升至3.5%,较去年12月明显改善。核心城市一手房、二手房成交面积逐月回升,地产景气度边际修复。一季度融资数据表现较好,受企业中长贷拉动,2月人民币贷款增速较去年末抬升0.5pct至11.6%,居民中长贷表现较弱。出口依然低迷。从生产侧来看,1~2月份,规上工业增加值同比实际增长2.4%,低于去年四季度的3.6%。政府工作报告将GDP预期目标定为“5.0%左右”,反映了新政府对经济质的诉求高于量。货币政策方面,央行于四季度货币政策执行报告重提引导市场利率围绕政策利率波动,同时央行于三月中旬超预期降准,致力于缓解银行负债端压力,推动金融系统更好的支持实体经济增长。整体来说,一季度银行间流动性保持在合理适度的状态。
海外方面,美国就业市场缓慢降温,供需缺口小幅收敛。3月美国就业数据基本符合预期,就业市场继续冷却,但仍有韧性。就业结构进一步分化,就业质量下滑。就业结构上,制造业弱、服务业强的趋势持续。市场预期美联储紧缩周期接近尾声,衰退交易情绪由于3月数据仍较有韧性而趋于缓和。欧美银行体系黑天鹅事件也一度引发避险情绪蔓延,不过各国央行及时出手,避免了危机进一步传导。但市场对停止加息甚至降息的预期进一步抬升。对美元回流趋势形成阻碍。
一季度,国内、国际形势导致投资者风险偏好下降,对债券等低风险资产需求上升,债券二级市场成交活跃度同比上涨;信用利差方面,利差水平与去年同期相近,较2022年四季度信用利差整体向下修复,季末,在央行实现小幅回笼及降准落地的双重影响下,资金面平稳跨季,基本面升势放缓,利率债和信用债收益率呈现不同幅度的下行趋势,信用利差低位运行;后续信用利差或维持低位振荡,债券二级市场交易热点将跟随基本面修复方向和节奏展开。
信用债一级发行融资重回正轨,伴随赎回潮渐退,发行总规模环比增长23%、同比仅小幅缩减3%,但受同期到期规模增长影响最终净融入4878亿元,同比仍为大幅腰斩。城投债供给放量,发行规模占全部信用债比例升至53%的新高。一季度高等级、短久期已基本下修到位,低等级、长久期仍处下行趋势中,等级利差普遍收窄,中高等级期限利差收窄而低等级期限利差走阔。
一季度,华富安兴债券基金第二个持有期开始,于本季度完成了建仓,仍然以持有到期为目标,选择配置高等级债券与利率品种,通过择时择券提高底仓静态的同时,严控融资成本,为持有人提供合理的收益。
展望二季度,基本面因素和流动性因素均难以给利率走势指明方向,无风险收益率若想突破一季度以来的震荡走势,仍需“黑天鹅”事件。与此同时,考虑到房地产市场和权益市场在于季度均难以出现“快牛”行情,固收资管产品的负债端料将继续保持稳健,从而带来债市的配置需求,这将继续支撑利差维持相对低位。
本基金进入第二个三年封闭期,本基金将继续以持有到期获取票息策略为主,通过主动择时和交易对手的选择,严控资金成本,继续合理择时配置高等级债券,通过合理的杠杆水平,为组合合理增加收益。