大家好，最近我们的华夏饲料豆粕期货ETF联接基金A（007937）受到很多投资者的关注，这个并不那么常见的投资品类，今天给大家进行讲解说明，如有其他问题欢迎继续留言。

       1、豆粕为何广受关注？近期上涨主要为何？  

       华夏饲料豆粕期货ETF联接A为全市场少有豆粕主题基由于与市场关联弱，在震荡行情中走出了逆势上涨的趋势，近1年收益达19.21%，同期大盘收益仅为-13.09%。

       近期豆粕持续走强，一方面由于汇率影响，另一方面国内大豆套保持续倒挂，资金做多豆粕的动力较强，此外国内季节性将进入降库存周期，也会使得国内相对于外盘偏强。

       当前市场对豆粕9-10月去库达成共识，在库存变动方向确定的情况下，今年市场交易去库的时间却明显提前，且目前市场看多心态仍然较为浓厚。一方面，进口大豆成本端存在炒作题材;另一方面国内大豆抽检及通关、集团油厂开机及挺价给市场带来更多不确定性。

       2、什么是豆粕？产业链是怎样的？

       豆粕是最优秀的植物性蛋白原料，是饲料蛋白质的主要来源。豆粕是大豆经过压榨工艺去油后得到的产品，含有丰富的蛋白质，能够充分满足不同牲畜和家禽对不同营养的需要。国内豆粕95%以上都是用来做饲料，在蛋白粕类的消费中，豆粕占到70%以上，占据绝对主导地位。

       国内80%以上的豆粕都被用于家禽（44%）和猪（37%）的饲养，豆粕内含的多种氨基酸适合于家禽和猪对营养的需求；此外也被广泛地应用于水产养殖业和反刍饲料中。 （数据来源：Wind、东证期货 ）

       大部分的豆粕来源于国外进口+国内压榨，国内豆粕主要来自进口大豆压榨，下游流向饲料厂和养殖场，大约85%的豆粕被用于家禽和猪的饲养；国内压榨的大豆，15%自产（黑龙江、辽宁、吉林等地），82%进口（美国/巴西/阿根廷）。

       3、什么是商品ETF？豆粕ETF有什么投资价值？

       商品ETF以跟踪大宗商品价格或者指数为目标，标的资产类型涵盖贵金属、工业金属、能源、农产品等。豆粕就是其中的一类。豆粕ETF是可以由普通投资者通过现金进行认申购、赎回，并在证券交易所上市交易，由基金公司运作管理并代理在期货交易所买卖豆粕期货合约的公募基金产品。ETF联接就是跟踪ETF的联接基金。

       豆粕ETF复制豆粕期货指数价格走势，简单来说，其实豆粕ETF联接的走势就是跟随着豆粕的价格的。所以，豆粕本身具有交易属性，对于产业了解的投资者可以通过这个工具进行豆粕商品的投资。除此之外，豆粕还具有特殊的投资价值！

       资产配置：在相同的风险水平下能获得更高的平均收益或在相同的收益水平下有更低的风险，商品ETF优化投资组合的效果明显。

       抵抗通胀：豆粕与CPI八大子类中权重最高的食品部分的几个主要成分——油料、猪肉等高度相关，经由农产品价格对其他子类的传导效应，饲料豆粕价格对整个CPI会产生较大的间接贡献，相比于股票、债券，豆粕有较大的抗通胀优势。

       展期收益：一般而言，由于豆粕期货大多数处于远月合约贴水近月合约格局，所以豆粕ETF具有展期收益。豆粕ETF基准为大商所豆粕期货价格指数，从大商所豆粕期货价格指数历史走势来看，基准走势强于豆粕期货价格，所以对于豆粕ETF而言，除了分享豆粕价格上涨，长期来看还具备展期收益。

       4、豆粕价格受供需关系影响及运行有季节分布特征，投资者应该何时交易？  

       供应层面

       大豆供应量与豆粕供应量呈线性关系，国内豆粕原材料以进口大豆为主，进口总量对豆粕价格影响显著；大型压榨企业多选择进口大豆作为原材料，进口大豆价格会对豆粕价格产生较大影响；

       豆粕产量：当期产量是个变量，受到大豆供应量、压榨成本等因素制约；豆粕库存：总产量重要构成；豆粕不易保存，库存增加会导致价格降低。

       需求层面：

       我国是豆粕消费大国，每年8%以上增长；豆粕在饲料中占比很高，牲畜、家禽价格直接影响饲料需求，一般情况下正相关；一般而言豆油价格和豆粕价格负相关；替代品价格：棉籽粕、菜粕、花生粕也可作为饲料的替代材料。

       豆粕价格的季节性规律

       大豆生产周期：北半球  一般9月可以完成大豆收割，10月集中上市，会有一个季节性的供应高峰，价格达到新低；10月到第二年春节期间（2月），随着供应减缓，消费稳步提高，价格不断攀升；南半球收割一般在3月份，5月集中上市，海运到港大概在6-7月份；2-6月份大概率豆粕价格都维持在高位；产品表现回溯呈现1-6月豆粕产品月度平均收益较高，7-12月较低。

       5、豆粕指数基金适合普通投资者配置吗？

       尽管底层的期货具有交易属性，但交易的认知门槛很高，很难把握价格的变动，所以不建议大家去短期博取收益。

对于普通投资者而言，豆粕ETF联接可以说是最好的把握商品投资机会的方式了。由于豆粕饲料具有天然的抗通胀属性，所以是一个比较适合长期拿着的产品，从资产配置的角度出发，投资组合中加入豆粕ETF联接可以增强资产的抗通胀属性，同时丰富自己的资产配置，有利于投资组合平滑长期波动！也希望大家可以坚持定投，不要被短期的涨跌干扰。

       6、后市商品ETF还能维持如此的业绩表现吗？

       商品ETF业绩表现，主要取决于两个因素，短期看供求关系，中长期看通胀水平。以豆粕为例，我们觉得今年整体上还是会呈现出一个供给偏紧的状态，驱动豆价上涨的基础逻辑仍在，因此对于豆粕价格来说短期或有回调但整体下行空间有限；从通胀水平上来看，目前全球还是处于一个通胀较高的水平，同时受到国际冲突因素的影响，目前的高通胀水平可能会继续持续一段时间，所以从通胀的维度上看今年商品表现仍然值得期待。

$华夏饲料豆粕期货ETF联接A$

$华夏饲料豆粕期货ETF联接C$

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