14世纪英国逻辑学家奥卡姆提出过一个原理，如无必要，勿增实体。这个原理被称之为奥卡姆剃刀原理，又称“简单有效原理”。

奥卡姆认为事情应该从复杂变得简单，如果解决一个问题的方法有很多种，应该选择最简单的那种，这个原理在很多领域得到应用和丰富。

比如投资领域。资本市场是庞杂的，身处其中需要对各种有效、无效的信息进行甄别，并根据这些筛选出来的信息进行交易，中间还得克制各种人性和情绪的扰动。

因而传奇投资大师彼得林奇在《战胜华尔街》中提出：“定投大道至简，充满智慧。”不过有些时候，为“微笑”持续投入的理想很丰满，但是“右半边脸”迟迟画不出来的现实却略显骨感。

#1、那些亏损的定投，都是何时终止的？

先用大家最熟悉的上证指数为标的来进行一个定投的回测：从2000年开始起任意一个月最后一个交易日开始月定投，定投十年，一共会得到151个十年期的定投样本。
为了案例展示，我们假设中途一直不做止盈。历经多次牛熊，其中会有12个亏损样本（如果做好止盈，都能正常获利退出），我们对这12个样本进行观察，有重大发现：
亏损样本的定投终点集中在3个时间段，分别是13年年中、14年上半年和18年底至19年初。

（数据来源：iFind，截至2022-12-31。回测指数为上证指数，每月定投日为该月底最后一个交易日，定额定投1000元，定投120次结束。本测算不考虑申购、赎回费率。指数的过往业绩并不预示其未来表现，指数历史表现不代表基金产品表现。风险提示：基金定期定额投资不同于零存整取等储蓄方式。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效投资方式。）

我们在上证指数的走势图来看这三个时段，就会发现它们的共同特点是：
市场前期经历了深度回调，处于底部或刚刚走出底部的阶段。如果再多坚持一段时间，就能迎来上涨行情，找到较好的获利退出机会。

（来源：iFind）

这是用的上证指数做测算，类比到我们正在定投的基金也是同样道理。亏损较大的时候不该终止定投，定投的终点不该选在前期回撤较大的区间，定投的能量恰恰来自低点的蓄力。

#2、深跌反弹慢的基金定投收益更高？

看到这里，有的投资者就说了：

我能理解定投讲究“先苦后甜”，但是我这苦的时间也太久了吧。同样是一起经历了市场的下跌，人家的基金已经早早翻红，感受到定投带来的“甜蜜”，而我的基金却还是板着一张苦脸，跌多涨少，真想把它换掉。

甜蜜“定”在后面，数据告诉我们：只要之后有机会涨起来，目前深跌反弹慢的基金反而能够获得更高的定投收益。
是不是觉得不可思议？我们进行抽象化，用数据来解释：
第一类：浅跌反弹快的基金。刚定投就碰到净值下跌，不过很快就开启反弹，顺利地画出了右半张脸，净值接连创出新高。
第二类：标准V型走势的基金。跌了一段时间后，稳住了“基本盘”，开始反转，基金净值顺利回到了起点。
第三类：深跌反弹慢的基金。跌的时候跟着一起跌，等人家涨起来了，还在继续跌，后来在不经意间有了个较强反弹，但仍没恢复到最初的净值。

（非真实净值表现，仅供示意）

提问：每次投入1000元，不考虑费用，哪一类基金的定投收益最高？

如果直觉第一类基金的定投收益一马当先，那么结果会让你大跌眼镜。三类基金最终的定投收益分别是41.11%、41.67%和78.33%。

计算方法：假设一共定投6期，每次投入金额相同，除以每期净值得到份额，份额加总*最终净值得到总资产，减去成本得到收益。

这三类基金中，浅跌反弹快的基金无疑是持有体验最好的，标准V型走势的基金紧随其后，二者都能通过定投获得不错的收益。
但是，从数据来看，深跌反弹慢的这类基金的定投收益率反而远远高于前两类。
为什么呢？因为第三类基金经历了更多的大风大浪，“低位”够深够久，只要坚持定投，就能够收集到足够多且足够便宜的筹码，这些筹码在反弹来临时就带来了惊人的定投价值。
而且，即便最终并未涨到下跌前的高度，甚至还差距很大，也不影响收益表现。如果当初因其跌跌不休而不加思索终止定投，恰是最错误的决定。

#3、如何判断当下在一段定投中的位置？

虽然说定投不要轻易止损，但是如果能够大概感知到自己一段定投中所处的位置，内心就能更加从容，也能够更好地“顺势而为”。
《周期》一书的作者霍华德马克斯在其投资备忘录中建议投资者可以通过观察市场的蛛丝马迹来判断目前所处的位置。

对于定投而言，也有蛛丝马迹可以帮助我们判断目前处于此轮定投的什么位置。是处于应当不畏严寒插秧劳作的播种期，还是硕果缀枝可以采摘的收获期。
定投插秧播种期主要有以下三个特征：

特征一：月定投次数不足15次

对于定投而言，一定要保障足够多的次数，才能够播种更多的幼苗，也能更好地捕捉市场的低点。如果是月定投，一轮定投的次数最好超过15次，或者达到1年到2年以上。

特征二：净值曲线在走“左半边脸”

净值下跌的时候要保证子弹充足，将定投进行到底，千万不能因为迟迟未等到趋势性上涨而终止定投，春去秋会来，在春天就该做春天的事情。

特征三：市场整体估值水平不高

当市场整体估值水平不高的时候，比如沪深300市盈率低于近五年50%历史分位，不存在过多泡沫，机会大于风险，按部就班定投即可，比如当下；

而当遇到更低位之际应勇敢加码，比如沪深300市盈率低于近五年30%历史分位时，可以果断更改月定投为周定投。

定投采摘收获期主要有以下三个特征：

特征一：市场估值进入高位

当沪深300市盈率要高于近五年60%历史分位，此时市场已经不再被低估，部分行业开始出现泡沫，定投如果盈利，可以考虑止盈；

除了参考大盘水位，也可以按照基金重仓行业自身估值所处分位点来进行判断。

特征二：净值曲线走出了“V”字

当定投的微笑曲线来到了右半边脸的高点处，即便是市场还有上涨的可能，也可以落袋为安后重新开启新一轮的定投。

特征三：收益达到心理预期

比如说年化收益率达到15%。经历了牛熊交替涨涨跌跌后，国内偏股型基金年化平均收益就在15%左右，可以将此作为步入收获期的参考依据，当然也可自行调整。

感受到自己在一段定投中所处的位置，就可以更好地把握节奏，从容应对啦。

定投一种细水长流的投资方式，乍一看，“细水长流”并不是那种能激起人兴致的词汇，我们似乎总是盼着浪潮来得更猛烈些。

但有潮起必定会有潮落，高收益必然伴随着高风险。A股市场用30多年的时间证明了，“细水长流”可能不一定是唯一有效的方式，但很可能是那个能走得更远的方式。

其中的道理正如著名经济学家保罗萨缪尔森说的那样，投资本应该是枯燥的，它不应该是令人兴奋的，投资的过程应该更像是等着油漆变干或者观察草木生长。

坚持定投的一路上景观会不断变化，向前跨进，就看到与初始不同的景观，再上前去，又是另一番新的气象。

风险提示：

1.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效投资方式。

2.本资料仅为服务信息，观点仅供参考，不构成对于投资人的实质性建议或承诺，也不作为法律文件。

3.基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。

4.基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同。投资者购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

5.基金管理人的适当性匹配意见不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。

6.各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。

7.本页面基金产品风险等级由基金销售机构提供，且投资者应符合销售机构适当性匹配原则。

8.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出承诺或保证。

9.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。

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