2023年上半年,上期有色金属期货价格指数(IMCI)整体呈单边小幅下跌趋势。年初宏观预期改善带动有色金属整体价格上涨,指数最高点达4354.77点,较2022年底上涨3.3%,随后受各方因素交织影响,IMCI指数呈震荡下跌走势,5月底后见底展开若是反弹。上半年指数整体下跌7.65%。从成份商品看,上半年镍、锌两个品种的价格较大幅度下跌是导致指数下跌的主因。
从宏观因素看,国际方面,美联储加息政策的扰动对大宗商品价格依然产生了较大影响,上半年美元指数超预期的持续走强、议息消息的反复以及美国硅谷银行倒闭等事件贯穿始终,对后续全球资本市场的干扰尚需时日观察。
国内方面,月度及季度频率的宏观数据持续压制了铜、铝、镍及锌等有色金属期货价格的表现,上述成份商品均在上半年创出年内新低。二季度国内外各方数据反馈的铜、锡等社会库存及交易所库存继续处于历史低位,但需求也鲜见亮点,观望情绪浓厚。不过综合二季度各有色金属期货表现看,作为有经济运行晴雨表及大宗商品之王称誉的铜在下探到62000附近后价格呈快速反弹格局,价格重心重新回到年内均价附近,似乎无论从宏观因素还是基本面因素,铜价都已确立了支撑;同时,在铝、锡和镍的逐渐企稳下,IMCI指数在半年末开始呈现周度及月度级别的企稳迹象。相信随着下半年国家相关政策的适度调整能让我们对后期的实体经济活动可以谨慎乐观。
本报告期管理人严格遵守基金合同约定,在保持流动性比例前提下,投资于目标ETF份额不低于基金资产净值的90%。本报告期各成份有色金属期货价格波动较大,商品资产持续下跌后产生的安全边际及由此导致的投资者巨额申购和赎回投资行为加大了投资管理难度,在部分交易日因联接基金大额申购被动稀释持有主基金比例或者巨额赎回显著提高持有主基金比例的情况下,本基金一般通过部分持有指数成份期货合约以拟合主基金份额的方式予以替代,来紧密跟踪标的指数的表现,尽力追求跟踪误差的最小化。