2022年三季度,股市受到经济修复放缓、外部流动性收缩和海外事件性冲击的影响,呈现下跌走势,沪深300下跌15.16%,中证500下跌11.47%,创业板指下跌18.56%,恒生指数下跌21.21%。从行业来看,煤炭、电力、石油石化、房地产、交通运输表现较好,其中煤炭实现正增长,建材、电子、传媒、医药、基础化工板块表现较差,其中建材板块跌幅超过20%。从因子表现来看,估值类因子强势,其他类型因子表现较弱。
国内经济复苏动能较弱,三季度的经济指数都较为低迷,虽然信贷脉冲继续加速,但私人部门信贷需求仍较弱。同时,市场风险偏好也受到海外流动性和海外事件性冲击的影响,2022年8月中下旬到9月底股汇压力较大;与此同时,受债市对于宽信用的担忧以及中美利差倒挂程度进一步加深的影响,债市也同时回调,10年期国债收益率回升明显。
报告期间,本基金维持配置中证500多因子选股增强模型(不受指数成分股占比约束的版本),并在本报告期间跑赢了业绩比较基准。
今年三季度出现的估值收缩,实际上反映了对经济前景的悲观预期,不仅担忧短期盈利下修,还担忧地缘政治带来的风险,但当前权益资产的风险溢价已足够,意味着中期市场大概率在极端悲观后否极泰来。对长期国际关系和增长潜力的担忧确有其事,但短期市场往往被悲观情绪裹挟导致反应过度;实际来看,站在全球竞争格局的角度,海外事件性冲击不仅带来了风险,也给了我们长期机会,市场否极泰来的时点还是在于盈利充分下修后的基本面边际改善,从而带来悲观情绪扭转,风险偏好提升,此时,宏观叙事的担忧也将有所减轻。
本基金将继续坚持量化多因子的选股思路,秉持勤勉尽责,力争为投资者获得有长期竞争力的超额收益。