2023年3季度,全球经济动能延续较强的韧性,伴随着通胀的逐步下行,全球宏观风险进一步回落。强劲的数据增强了美国经济“软着陆”的叙事,市场也因此重估中性利率,驱动长端美债利率显著提升。在沙特和俄罗斯共同减产的催化下,原油供需缺口开始浮现,油价在3季度出现了大幅上涨,引发市场对二次通胀风险的担忧。美联储3季度加息25bp,最新议息会议进一步淡化明年的降息指引。
2023年3季度,在7月份政治局会议定调下,国内货币政策加码、财政政策重新发力、产业政策保持积极,并且围绕着“活跃资本市场”、“一揽子化债”以及“房地产市场供求关系发生重大变化”出台了一系列政策,国内经济动能企稳。在上述政策与经济背景下,内需方面,消费、投资均有所企稳,基建继续发挥经济稳定器的作用,制造业投资在重大项目推动下保持韧性,居民资产负债表修复则支撑消费企稳好转,服务消费保持高增长、耐用品消费保持正增长,房地产依然对经济形成拖累;外需方面,海外需求阶段性触底、价格拖累缓解叠加去年低基数,出口同比增速出现触底回升的迹象。通货膨胀方面,3季度国内CPI同比整体有所回升、PPI同比触底回升,服务价格在出行旺季有所上行,上游资源品价格在供给扰动、海外需求上升、人民币贬值的影响下明显上涨,下游商品价格逐步企稳,总体而言目前通胀压力较小。随着居民收入改善以及资产负债表修复,核心CPI有望低位震荡回升,但耐用品价格低迷将部分对冲服务类价格上行幅度。流动性方面,7月资金面偏松;进入8月,在稳外汇和政府债券发行加速的影响下,资金面转紧,资金利率波动加大。信用扩张方面,政府融资重新发力支撑社融同比增速企稳回升。企业端,整体融资不弱,在政策推动下,中长期贷款持续投放。居民端,与消费相关的短期贷款回升,中长期贷款跟随地产销售低位企稳。不过当前资金活化程度依然较低,随着经济进一步回暖以及库存去化,后续可能会出现改善。
2023年3季度,海外股市整体震荡回调。纳斯达克指数下跌4.12%,标普500指数下跌3.65%,道琼斯工业指数下跌2.62%。随着美债利率水平走高,大型科技股出现一定程度的调整,消费和地产股表现低迷。3季度,国内股市整体呈现震荡回调,在7月政治局会议之后整体有所反弹,但进入8月之后,在原油价格上行及美国经济数据超预期的推动下,美债以及美元指数持续上行,国内股市持续承压回落。主要宽基指数里,3季度上证50指数上涨0.60%,沪深300指数下跌3.98%,中证500指数下跌5.13%,500质量成长指数下跌5.09%,偏成长的创业板指数下跌了9.53%、科创50指数下跌了11.67%。从行业板块来看,3季度表现较好的主要是受益于能源价格上涨的煤炭、石油石化等板块,以及受益活跃资本市场的非银金融板块;表现较弱的则是受美债利率上行压制的传媒、通信设备等板块。
操作方面,本基金本报告期内严格按照基金合同要求跟踪指数,并做好日常申购、赎回资金安排。