大家好，我是鲁亚运。华夏创业板成长ETF联接基金经理、华夏定投团团长。又到了每周三的定投扣款日，首先与大家分享我本周的定投扣款截图，与大家分享。

7月以来，A股成交持续缩量，市场有限的结构性机会在高股息、有色、电子等方向轮动；而有A股“成长”指数代表之称的创业板指，则持续调整，接连破位下跌后，目前已经逼近年初2月5日杀跌的底部（来源：wind，截至2024.08.26）。

数据来源：Wind，数据区间：2024.01.02-2024.08.26，历史数据不预示未来，详细注释见文末

对于创业板指何时能重回上升通道？上周的文章中，我们简要分析了一下我的基本判断。今天我们不妨分别从宏观、中观、微观三个角度，重点展开看看当前的情况。

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宏观层面：海外流动性改善

7月，美国通胀进一步回落，据CME“美联储观察”，截至2024/8/17，美联储9月降息25基点的概率为75%，降息50基点的概率为25%；上周末鲍威尔在全球央行年会上的讲话再次释放降息信号。美联储降息为大概率事件，而美债收益率也将随之下行。

自2014年以来，美债收益率便与创业板指呈现出较强的负相关性，展望未来，美债收益率大概率下行，则A股增量资金有望改善，最终将利好创业板的反弹。

数据来源：Wind，数据区间：2014.01.02-2024.08.26，历史数据不预示未来，详细注释见文末

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中观层面：全中行业拐点将至

创业板指覆盖的行业中，中电力设备和医药生物行业合计占比约50%，这两个行业的变动极大影响了创业板指的变动。

新能源行业：供需改善，底部企稳10年期国债收益率上周五（6月28日）收盘时再度逼近2.2%的历史低位，30年期国债收益率下破2.45%，50年期国债收益率也下破2.5%。

过去3年，新能源行业的超高速增长引发大规模投资，整体需求增速降档之后，产能过剩成为制约新能源板块股价表现的主要忧虑点。

2023年，受碳酸锂价格的下跌影响，动力电池价格整体呈现大幅下滑的行情，但是到2024年，三元和铁锂电池价格基本保持稳定，价格具备刚性支撑。

医药行业：刚性需求，估值修复10年期国债收益率上周五（6月28日）收盘时再度逼近2.2%的历史低位，30年期国债收益率下破2.45%，50年期国债收益率也下破2.5%。

政策方面，自2018年以来，国家带量采购已纳入374个品种，大品种多数纳入集采，存量品种数量有限，集采影响基本出清。

从基本面来看，医药行业处于盈利周期底部，叠加反腐再杀估值，以及当下处于创新药投融资底部，产业层面可能不断有创新药单品催化，低估值有望得到修复。

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微观层面：高成长高弹性属性

我们对创业板指涨跌幅的变动进行拆解可以看到：创业板指涨幅为正的2013-2015年、2019-2021年，通常盈利和估值均为正贡献。

在上涨行情前期的2013年及2019年，估值的大幅提升是指数获得较大涨幅的核心动力，在上涨行情的中后阶段，盈利贡献占比提升；

创业板指下跌的2016-2018年、2022-2023年。

除2018年盈利贡献为负，其余年份盈利对指数表现均为正贡献，指数的大幅下跌主要源于估值的大幅下修。

数据来源：Wind

截止2023年底，两市估值连续3年收缩，从周期角度看，2024年均值回归是大概率。

在市场处于底部区域时，其实有不少投资者也知道或许可以配置权益资产，但往往缺少一些买入的勇气，如果大家对于创业板还有信心，基于对未来基本面的判断，或不防通过闲钱定投的方式，低位、稳健布局。

以上是我今日的分享，大家有任何问题，欢迎在文章评论区与我留言交流，期待你的精彩观点。

$华夏创业板成长ETF联接A(OTCFUND|007474)$

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