2026年4月，全球市场在地缘缓和预期与流动性回补的交织中逐步修复。月初美伊双方达成为期两周的停火协议，全球资本市场迎来一轮流动性回补。月末多方谈判未能达成协议，局势重回反复博弈状态。整体来看，4月各大类资产经历了"风险偏好修复——局势反复再定价"的波折过程。
A股方面，4月整体延续回升态势，展现出较强的韧性。月初在地缘风险边际缓和的背景下，市场风险偏好持续修复。值得注意的是，一季报科技方向多数主要公司兑现业绩验证景气，市场选择关注基本面而非彻底防守，对地缘扰动逐步脱敏。
国内债券方面，4月整体偏强运行，尽管超长期特别国债发行计划落地，但市场未因此出现调整。资金面方面，DR007下行至1.3%左右的更低位置，市场流动性进一步宽松。
黄金方面，4月整体呈现"先涨后震荡回落"格局。全月来看，伦敦金在4700-4900美元区间震荡，配置资金在金价下方形成了一定支撑，但向上突破仍待更多有利因素积累。
美股方面，4月在流动性回补中展现较强锐度，但中期压制逻辑尚未根本扭转。整体来看，当前美股面临更高的油价和更低的降息概率，却有更高的估值，"油价——通胀——降息推后——估值承压"的传导链条并未被打破。
向后展望，地缘冲突目前进入"边打边谈"的反复博弈阶段，虽然战争高烈度升级的左尾风险已显著下降，但双方在核问题、霍尔木兹海峡管控等核心议题上分歧尖锐，短期内难以达成实质性共识。整体来看，在地缘不确定性仍高但极端风险有所下降、国内流动性维持宽松的环境下，建议做好多元配置，保持组合内风险资产的中性仓位；权益结构上偏向业绩验证的景气方向，价值与科技均衡配置，攻守兼备；对于债券资产，以中短久期票息策略为主，把握阶段性修复后的配置机会。
图：4月大类资产涨跌幅表现
数据来源：wind，2026/1/1-2026/4/29
综合当前的市场状态，建议您根据自身的持仓情况、资金属性、风险承受能力，做好资产配置。
5月份大类配置建议
国内权益：当前A股内生修复动力不差，一季报科技方向多数主要公司兑现业绩验证景气，市场选择关注基本面而非彻底防守，流动性仍在且维持宽松，市场极端风险逐步解除。虽然美伊局势仍可能反复，但市场对地缘扰动逐步脱敏。建议保持中性偏乐观仓位，结构上维持"红利底仓+弹性成长"哑铃策略，价值与科技均衡配置，攻守兼备。
国内债券：近期债市在资金面极度宽松和机构配置力量推动下迎来较好修复，但今年长债的供需矛盾仍然较为突出，基本面也逐渐显露企稳迹象，债券的空间不大。4月中上旬的资金面宽松和机构资金充裕驱动的行情或进入尾声，后续政府债供给、中东局势演绎、油价波动会带来债市调整风险。建议维持中短久期的底仓配置，以获取票息收益为主，逢调整可关注国开哑铃型等机会。
黄金资产：近期黄金在流动性回补阶段的弹性较弱，修复幅度低于权益类资产，主要是受到避险属性拖累。短期看，美联储降息可能性较小，叠加油价中枢上移对黄金估值形成压制，黄金预计还将维持震荡调整格局，上行空间的打开有赖于更多海外经济走弱的证据。但观察到央行购金步伐仍在继续，配置资金在金价下方形成了支撑，下行空间相对可控。中长期看，全球地缘冲突频次与烈度均在加剧、央行购金趋势仍在、经济及地缘政治风险的不确定性等宏观环境对黄金仍偏利多。建议短期维持中性配置，中线逢调整可缓慢左侧建仓。
美股资产：美股作为高风偏资产，在本轮流动性回补中展现出很强的锐度，纳指创出新高。但对比年初，当前美股面临更高的油价和更低的降息概率，却有更高的估值。在货币紧平衡的环境下，进一步全面上涨的难度较大，结构性分化可能加剧。若美伊谈判未能取得积极进展，市场或低估了波动率再度回升的可能性。建议短期以防御为主，等待局势明朗后再评估配置机会，配置优先级相对靠后。
各大类资产观点及详细模型表现可参考如下：
国内权益：保持哑铃策略，均衡布局景气方向
4月A股在地缘缓和预期与流动性宽松的双重支撑下整体回升，展现出较强的韧性。月初美伊双方达成临时停火协议，全球资本市场迎来流动性回补。值得注意的是，市场对地缘扰动逐步脱敏，一季报科技方向多数主要公司兑现业绩验证景气，内需消费方面则冷热不均。
货币流动性方面，国内流动性维持宽松，资金利率DR007下行至1.3%左右的更低位置，市场流动性进一步宽松。虽然近期央行公开市场操作的续作量较少，但主要是因为流动性已经非常宽裕，《金融时报》多次强调"当前银行间市场流动性保持充裕"，将净回笼解释为需求下降，而非主动收紧。向后看，国内经济基本面仍在左侧温和复苏状态，仍需流动性呵护，流动性预计也仍将维持合理充裕的状态。
经济增长方面，3月制造业PMI回升至50.4（上月49.0），非制造业PMI回升至50.1（上月49.5），趋势仍维持下行。3月制造业PMI如期走高，重回荣枯线上方，新订单、进口、在手订单表现强势，并拉动生产业走强，生活业和建筑链条相对偏弱。上月新出口订单大幅回踩后在本月迎来强势反弹，除了春节扰动以外，可能与中东冲突下"涨价+断供"预期形成阶段性抢出口有关，虽然中期而言外需不确定性在增加，但中国产业链的相对优势使得出口拉动生产的韧性在短期得以延续。3月社融总量同比下行，私人信贷走弱，信贷因子处于震荡磨底状态，经济内生动力的修复仍在震荡磨底阶段。
向后看，美伊局势虽仍有反复，但战争升级最危险的时刻或已过去，市场对地缘风险的重视程度可能逐步让位于对产业及个股的挖掘。本轮冲突或更凸显A股核心资产的避险及安全可控属性，中国制造业优势或在冲突平息后进一步放大。一季报科技方向业绩验证景气，为市场提供了基本面支撑。建议保持中性偏乐观仓位，结构上维持"红利底仓+弹性成长"哑铃策略，价值与科技均衡配置，攻守兼备。同时也需留意地缘反复及科技板块筹码拥挤的问题。
国内债券：修复行情或进入尾声，关注票息策略
4月债市整体偏强运行，经历了从修复到阶段性反弹临近尾声的过程。复盘历史震荡行情中的阶段性反弹，利率下行幅度平均在8bp，持续时间在2-3周，本轮利率下行接近甚至超过历史均值，阶段性反弹或告一段落。虽然面临经济企稳修复和涨价预期反复，但是资金充裕背后的信贷收缩是更重要的逻辑，也是当前央行维持极度宽松态度的原因。
微观层面，机构补仓行为虽有加强但并未极致，更多是申购带来的增量资金配置，市场对资金面预期理性。
利差层面，当前10年国债-1年存单利差较宽，调整的保护垫更足。但4月中上旬的资金面宽松和机构资金充裕驱动的行情或进入尾声，后续政府债供给、中东局势演绎、油价波动会带来债市调整风险。建议操作上保持跟踪市场久期，信用组合适度回归中短端票息资产。
黄金资产：短期维持震荡，中长期逻辑仍在
4月黄金整体呈现"先涨后震荡回落"格局，全月围绕美伊局势反复波动。月初在美伊双方达成为期两周的停火协议后，市场情绪一度提振，金价继续反弹上涨，伦敦金上涨1.60%，沪金上涨1.24%。但停火基础依然脆弱，金价短期仍有承压，难以有效突破4800美元上方阻力位。
4月中下旬，伦敦金冲高受阻后震荡回落。这一方面系中东局势短期不确定性仍较高，美伊双方在核问题上分歧仍大，霍尔木兹海峡通航恢复仍不确定，原油价格大幅攀升，美债收益率和美元指数随之走高，贵金属估值受到压制。另一方面，凯文沃什在美联储主席提名听证会上强调维护美联储独立性，市场将其表态解读为短期偏谨慎、偏鹰派。在油价和通胀预期上行背景下，美联储更可能保持观望，这限制了黄金的反弹高度。同时观察到近期黄金ETF在黄金数次突破4850未果后再度边际流出，配置需求的边际减弱也对金价形成制约。
从中长期看，全球地缘冲突频次与烈度均在加剧、央行购金趋势仍在、经济及地缘政治风险的不确定性等宏观环境对黄金仍偏利多，我们认为黄金中长期支撑逻辑仍在。短期来看，预计黄金维持震荡调整，向上突破仍待更多有利因素积累，但极端风险相对可控，下行空间亦有限。建议短期维持中性配置，中线逢调整可缓慢左侧建仓。
美股资产：流动性回补展现锐度，但中期压制逻辑仍在
4月美股在流动性回补中展现较强锐度，但反弹基础并不牢固。月初在美伊临时停火协议带动下，风险偏好修复，标普500创自11月以来最佳单周表现，当月美股继续呈现"科技+AI"主导的格局，但分化程度较高，费城半导体指数（SOX）领涨，主要受AI算力需求预期及龙头财报催化，但医疗、生物科技板块回调明显，通信服务表现偏弱，可选消费与金融板块亦收跌，显示资金集中于少数头部方向，市场内部轮动较快。小盘股基本持平。
向后看，对比年初的美股，当前的美股面临更高的油价和更低的降息概率，却有更高的估值。在货币紧平衡的环境下，进一步全面上涨的难度较大，结构性分化可能加剧。美国3月CPI同比上涨3.3%，较2月的2.4%大幅跳升近1个百分点，油价冲击全面兑现。当前由供给端扰动造成的通胀更可能被认为是一次性冲击，因此短期内加息概率较低。
另一方面，当前就业和增长数据还未显露走弱迹象，因此降息的难度也较大。在更多的数据披露之前，货币大概率保持紧平衡。若美伊谈判未能取得积极进展，市场或低估了波动率再度回升的可能性。建议短期以防御为主，等待局势明朗后再评估配置机会，配置优先级相对靠后。
风险提示：
基金有风险，投资需谨慎。
配置建议及解读仅代表当时的观点，仅供参考，今后可能发生改变。投资者应充分了解基金定期定额投资、定期不定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资及定期不定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获取收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
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我要稳稳的幸福基金投顾策略的风险等级为中低风险，交银黄金加基金投顾策略的风险等级为中高风险，交银多元资产优选基金投顾策略的风险等级为中高风险。
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