报告期内本基金主要投资品种为港股。我们主要自下而上选择配置了竞争力较强的资本品、大消费、交通运输、非银金融等行业的优质公司。风格方面,我们较多暴露了高盈利能力、低估值等因子。
23年2季度经济的修复力度低于市场预期,经济复苏力度较弱部分源于企业部门的投资意愿和居民部门的消费意愿都较低,同时库存周期仍在主动去库的阶段,上年末及春节期间集中积压的需求释放完毕之后,经济后续修复动能不足。尽管上半年经济和权益市场表现较弱,展望下半年边际改善仍然值得期待。就自然周期而言,海外的去库周期接近尾声,健康的居民资产负债表也极大对冲了联储持续加息的不利影响,发达国家的消费品需求触底回升的概率较大;工业品方面,东南亚等新兴市场的资本开支也在相当程度上支撑了资本品的需求,下半年外需环境大概率将有所改善。国内市场方面,随着库存周期也将逐步触底,自然状态下下半年的经济向上的增长动力也有望好于上半年,倘若有进一步的经济刺激政策逐步出台和落地,我们倾向于认为经济的向上修复还是大概率事件。
港股市场经历了22年底到23年初的反弹后,再次受到经济基本面、海外流动性和地缘担忧三重担心的扰动,如前述分析经济基本面下半年有望好转;而制约流动性的联储加息也逐步接近尾声,压制市场表现的因素也有望缓解。投资策略上我们会一如既往的坚持偏向价值的投资风格,组合投资标的兼顾“物美”与“价廉”,力求在长跑中取胜。