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【沪深300近期动态】

上周沪深300指数下跌0.14%，展现出相对小盘的抗跌能力。市场成交热度小幅回落，各主要指数表现震荡。上周上证指数下跌0.70%，沪深300下跌0.14%，中证1000下跌1.31 %。风格方面，市场的风险偏好有所收敛，上周价值风格表现优于成长风格，大盘风格优于小盘风格。行业结构层面，申万一级行业多数下跌，细分来看通信、电子、银行等涨幅居前，商贸零售、房地产、建筑材料表现相对较弱。资金方面，截至上周四，融资净流入-35.20亿元，跟踪沪深300指数的ETF资金净流出13.70亿元。

图：全球主要指数涨跌幅

资料来源：Wind，统计时间范围为2024年12月16日至2024年12月20日

从市场整体表现来看，当前处于政策落地后的传导期，短期受外部扰动影响较大，但中长期仍然可聚焦基本面改善带来的投资机会。

海外因素扰动增加，但影响可控。上周，美联储鹰派降息强化了市场对强美元的预期，推动长端美债收益率上行，短期对人民币汇率和权益市场造成一定压力。长端美债收益率的上行可能对人民币汇率形成贬值压力，进而对权益市场的风险偏好构成抑制。国内市场在消息面冲击下，呈现先跌后涨的走势，或反映投资者的长期信心。

国内政策传导期，经济数据边际改善。国内内生动能与政策调节持续驱动经济复苏。过去三个月的重要会议对逆周期调节政策的表述较为积极，显示政策仍处于传导期。部分经济指标出现好转迹象，如M1同比连续两个月改善，中长期贷款回落速率显著放缓。这表明政策对信贷扩张的促进作用逐渐显现，跨年后的信贷边际改善值得期待。政策传导期的延续性和稳定性，为中期市场提供了估值修复的空间。

此外， 三季报数据显示，大盘龙头企业盈利能力整体较优，继续为沪深300指数提供价格支撑。上周融资余额减少，为本轮行情中的第二次，显示短期内资金情绪有所波动。但机构调研数据显示，大盘资产的关注度相比小盘仍处于趋势上行阶段，机构投资者有望接力核心资产的配置。

尽管短期市场受到外部扰动，但从估值修复和资金流向来看，核心资产依然是市场的焦点。基本面的逐步改善将为核心资产的估值修复提供动能，特别是行业龙头和业绩稳定的板块，具备较强的中期配置价值。随着个人投资者情绪回归理性，机构资金的参与度提升将成为推动市场表现的重要力量。

总体上，短期市场面临海外因素的扰动和资金波动的压力，但国内政策调节的积极性和经济数据的改善趋势有望为中期市场注入信心。大盘资产相较小盘具备更强的抗跌能力和估值优势，核心资产的长期配置价值进一步凸显。在当前政策传导期，应保持耐心，聚焦基本面驱动的估值修复机会。

【近期值得关注的指数】

宽基风格方面，关注核心资产和大盘成长板块：中证A500、中证A50、科创50、创业板指等。上周市场有所波动，融资余额为9月末以来第二次减少，大盘价值风格在风险偏好收敛的环境下展示出更强的韧性。中长期维度看市场仍将回归基本面交易，随着个人投资者情绪回归理性，机构有望接力，基本面情况更优的大盘资产与逻辑确定性强的成长板块龙头标的或是机构偏好，在经济复苏过程中核心资产也将抓住beta，体现出更强的韧性。

行业主题方面，关注中概互联网和银行指数。

中概互联网：港股互联网直接受益经济复苏预期的方向，相较于其他顺周期板块基本面具备较高的稳定性，尤其体现在利润增长端。估值方面，估值仍处于历史相对低位。

银行：红利高股息银行股，受益于无风险利率下降，有望迎来绝对收益机会。头部银行盈利能力相对稳定、化债等改善银行资产质量预期，目前十年期国债利率下探至1.8%以下，低利率背景下关注银行股息价值。

【重点关注指数一览】

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