上半年资本市场呈现了纷乱复杂的波折状态,在半年内,就经历了预期与现实间的反复冲突与纠结,对美国的通胀与经济衰退与否的争论也经历了数轮的反复,市场内部轮动极快,显示了非常典型的存量市场特征。市场大体以春节前后为分界点,春节前以疫情后的经济强复苏为基础,市场延续去年四季度以来的态势整体上涨,而春节后则面临着实体经济恢复不如预期的环境,同时以ChatGPT为代表的人工智能兴起,带来了冰火两重天的局面。进入2季度下旬,人工智能板块逐步进入回调,市场对于经济的态度,也从强预期弱现实,转变为弱预期弱现实,市场也经历了数月回调后,形成了一个低预期、低价格的状态。
本基金年初也同样对经济的恢复持乐观态度,因此持仓上以顺周期行业如有色、大消费等行业为主,但在春节后,未能及时调整对经济的预期,选择相信经济的韧性,使得未能保住相应成果,在2季度开始进行了顺周期方向的部分减仓,加仓部分自主可控的半导体设备、人工智能算力等方向,阶段性取得一定效果,伴随人工智能方向的高位回落,相应持仓也有所减少。
经过了上半年市场的大幅波折后,现在市场已经回到了一个较好的状态,低预期、低价格、政策拐点及经济出现弱复苏迹象的大体格局。立足当下,我们对经济复苏的信心有所增强,因此将对顺周期行业有所增配,如有色、化工、消费、银行、航空等行业,同时对人工智能、高端装备制造的自主可控的趋势抱有极大信心,在合适时机仍然会选择部分参与。同时保留一份清醒,作为防御,在部分低估值、高股息行业也会有所配置。