2022年上半年债券市场利率水平呈现震荡下行行情,中短端表现显著好于中长端,期限利差有所走阔。10年期国债利率在上半年中,基本在2.7%-2.8%的区间范围维持震荡走势,呈现窄幅波动的特征。DR007在一季度相对平稳,在二季度则显著下行至1.72%的水平,明显低于公开市场7天逆回购操作利率2.1%的水平,使得二季度中短端收益率出现明显下行。1年期国债收益率从年初2.2%附近水平逐步下行至1.9%附近的水平,1年国有大行存单收益率则从2.6%附近下行至2.3%附近,呈现趋势性下行的特征。在信用利差方面,一季度呈现一定走阔的状态,而二季度出现了明显的压缩,整个上半年整体来看,中高评级信用利差有所降低,信用债总体表现强于利率债,而中短久期信用债表现也要优于中长久期信用债;
本产品本年上半年中,维持了中短债基金的定位,通过久期策略,适度放大了产品的收益弹性,以追求中等持有周期下的超额收益。同时作为中短债基金,产品主要投资久期在1年至2年期间的中高评级信用短债,以把握此期限短债的骑乘收益,同时产品还搭配了部分长久期高等级银行二级资本债,以提升产品的静态配置收益。回顾上半年的投资操作,产品整体久期基本维持在中性偏低水平,未做明显调整,并适当降低了产品杠杆,逐步提升产品整体持仓信用评级,以保持组合操作的灵活性。
本产品后续将继续保持中短债基金的产品定位,适度参与市场波段操作的机会,维持高于一般短债基金的收益弹性,以获取在6个月持有期下的稳健收益。同时基于未来债券市场整体震荡的判断前提下,产品仍将保持中等久期水平,合理利用正回购杠杆,在控制产品回撤风险的前提下,通过杠杆套息操作,追求超额收益。