中国5月CPI同比上涨0.3%，预期上涨0.4%，前值上涨0.3%。中国5月PPI同比下降1.4%，预期降1.5%，前值降2.5%。
5月工业品价格环比有所上涨，加上去年同期基数较低，PPI同比降幅明显收窄；5月国内房地产政策持续放松，商品市场交易预期改善，工业品价格有所回升，尤其是有色品种反弹幅度较大，对PPI环比形成较大支撑。
5月CPI同比持平于上月的0.3%，消费端价格延续低位运行；5月猪肉和鲜果价格有所上涨，不过其他肉禽价格下跌，鲜菜价格季节性回落，食品价格总体偏弱；5月居住类价格保持弱势，服务价格低位运行，核心通胀仍然不足。
中国5月出口（以美元计价）同比增7.6%，前值增1.5%；进口增1.8%，前值增8.4%；贸易顺差826.2 亿美元，前值723.5 亿美元。前5个月，我国货物贸易进出口总值2.46万亿美元，增长2.8%,其中，出口1.4万亿美元，增长2.7%；进口1.06 万亿美元，增长2.9%；贸易顺差3372亿美元，扩大1.8%。5月出口同比从4月的1.5%升至7.6%，短期外需仍有一定韧性，叠加去年同期基数较低，5月出口增速明显回升。
5月进口同比从4月的8.4%降至1.8%，国内房地产市场恢复偏慢，内需偏弱制约进口需求，加上低基数对进口影响减弱，5月进口增速明显放缓。
尽管当前美国经济仍有一定韧性，短期我国出口有望保持一定增长，但近期美国劳动力市场边际走弱，美国需求下行风险仍值得关注，下半年我国出口或面临一定压力，而外贸对经济贡献可能边际转弱。
5月以来国内房地产政策持续放松，不过短期来看政策效果仍待观察，当前居民收入增速放缓，居民对房地产市场预期偏弱，购房需求释放或有不及市场预期的风险。如果房地产市场复苏持续偏慢，下半年我国内需或保持弱势，进口需求可能也会继续受限。考虑内外需偏弱，经济企稳或更多仍依赖政策支持，预计后续货币政策仍有进一步放松的空间。在此情况下，短端利率债配置价值依然较为突出。
今年城投融资收缩的背景下，市场“资产荒”格局可能进一步加剧，超长债的配置需求依然较为旺盛。尤其是打击手工补息背景下存款收益率有望进一步回落，负债端成本下降也会为资产端利率下行打开空间。投资者仍可更多关注超长期特别国债的配置价值。
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