2026年第一季度债市收益率整体震荡下行。受实体需求疲软影响,银行信贷新增有限,机构对债券的配置需求大幅增加;央行维持流动性合理宽松,银行整体流动性宽裕,压制了债券收益率上行;但与此同时,通胀预期开始升温,小幅制约债券做多情绪。组合在一季度担忧通胀预期演绎,大幅降低久期和仓位,但市场在月初三个交易日调整后开始持续下行,组合错失了收益率下行的大部分行情,整体跑输市场;随后在二月份调整后组合积极增加久期和仓位,及时把握了10年内债券收益率整体下行的行情,组合开始陆续获得超额收益。 　　展望2026年二季度,通胀预期演绎仍然是决定债市走势的关键。货币政策整体保持稳定,尽管仍有降准降息预期,但在通胀有所回升的基础上,央行仍以按兵不动为主。预计债市大概率继续延续震荡走势,挖掘利差仍是市场主要策略,同时在收益率波动区间有限下,组合拟积极开展波段交易,进一步提升组合的超额收益。