作为A股市场经典的“日历效应”之一，跨年行情一直是四季度备受市场关注的话题。

一方面，它的发生概率比较高。参考国投证券的统计，在政策平稳且没有突发外围风险的情况下，A股岁末年初爆发行情（岁末+年初+岁末年初三种情况）的可能性较大，近十年仅2015-2016年（主要是因为推出熔断措施）和2023年-2024年（主要是中小盘流动性危机爆发）没有岁末年初行情。

另一方面，虽然发生概率高，但具体行情何时启动以及上涨区间却并不固定，因此也给大家留出了足够的探讨空间。参考海通证券报告的统计，2005年-2023年间，有26%的行情启动时间分布于11月初至12月初；有26%的行情启动时间分布于12月初至1月中；另有47%的行情启动时间分布于1月下旬至2月初。此外，就期间的涨幅看，小于10%、处于10%-30%之间以及超过30%的占比，都在30%上下。

那么，触发行情启动的关键因素有哪些？

兴业证券的报告中提到，年底重要会议窗口临近之下博弈稳增长预期、流动性宽松，以及上市公司业绩空窗期带来的风险偏好抬升，是岁末年初市场躁动的重要驱动。

海通证券的报告中有更具体的阐述，基本面改善、流动性宽松、政策催化是跨年行情启动的核心要素的。具体而言，岁末年初市场处在业绩真空期，而宏观高频数据对于A股业绩往往具有指引作用，因此这一期间宏观基本面的改善往往助推行情开启。同时，临近年末资金需求通常较大，央行一般会加大货币投放规模来平稳市场流动性，所以岁末年初往往宏观流动性的相对宽松。此外，从政策周期来看，岁末年初是重要会议召开的窗口期，政策事件对股市的提振相对较多，从而推动市场的政策预期持续升温，催化跨年行情向上。

站在当下，确实大部分的报告对于跨年行情充满期待。比如国泰君安在报告中提到，短期风险事件发生的概率不高，国内股市流动性也有支撑，考虑A500建仓、保险与理财子跨年配置、基金年末排名战，应积极备战2024年12月-2025年1月中国股市跨年反弹；兴业证券的报告中也提到，随着三季报落地后市场再次进入业绩空窗期，叠加9月底以来各项政策组合拳密集加码，后续11月人大常委会议、12月政治局会议和中央经济工作会议进一步对经济工作给出更加清晰的指引，跨年行情值得期待。

不过，期待归期待，权益市场的投资，并没有太多理所当然能赚钱的事。而天风证券的报告中提到的当前资金存在的抢跑现象——买在预期发酵卖在兑现，某种意义上也提示了想赚跨年行情的钱，除了要及时发现行情启动的导火线，还要时刻关注进程。

参考报告

《备战跨年反弹》，国泰君安，2024年12月

《跨年行情启动需要哪些条件？》，海通证券，2024年11月

《岁末年初有行情么？基于历史的观察》，国投证券，2024年11月

《年末收官行情怎么看？》，天风证券，2024年12月

《保持多头思维，如何布局跨年？》，兴业证券，2024年11月

$中泰星元灵活配置混合A(OTCFUND|006567)$

$中泰开阳价值优选混合A(OTCFUND|007549)$

$中泰沪深300增强C(OTCFUND|008239)$

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