三季度,国内经济在补偿性需求的支撑下逐步走出最悲观的阶段,但是复苏力度整体偏弱。经济动能方面,出口仍展现出较强韧性;基建在政策支持下成为经济发展的最有利抓手,但依然不足以抵消地产下行周期带来的拖累。海外方面,通胀数据屡超预期,美联储进入新一轮加息周期,人民币汇率受到明显压制。债市方面,收益率总体下行,趋势上先下后上,低点出现在8月中旬,10Y国债一度达到年内最低点2.58%,主要的分界点是8月15月央行意外对OMO和MLF实行双降,引爆市场做多情绪。而后,稳增长预期回升,流动性边际收敛,叠加外围加息对汇率的干扰,债券收益率水平有所回调。
报告期内,组合主要配置利率债,灵活调整账户久期来应对市场的波动。7月初开始,组合逐步提高了久期和杠杆水平,并在9月对中长端利率债进行止盈,降低了组合久期水平。