随着个人养老第三支柱的建设步伐加快，各种类型的个人养老产品也逐渐试点运作，这里面包括了实践运行时间更长的养老FOF，也包括了还不满一年的养老理财产品，还包括税优政策已经试点运作过的个人养老保险产品。投资者面临的选择可谓是琳琅满目，而且考虑到理财产品、公募基金、保险产品在监管、运作、估值等方面都有所不同，我们就梳理一下不同类型的产品，并为投资者介绍应该如何选择一款适合自己的产品。

首先，我们来梳理一下三条线的产品各自在产品架构上比较特别的地方。养老目标基金目前主要的形式是公募FOF，以分散投资、组合投资的思路来为投资者实现长期增值的目标，根据投资者的年龄、风险偏好不同有着不同的权益仓位、产品风险特征，投资者在实际投资中可以根据退休年龄简单轻松的选择目标日期基金，如目标日期2040主要就是面向在2040年退休的投资者，投资者买入后该产品会根据投资者年龄临近退休而逐步降低权益资产的比例，最终使得投资者在退休前不至于因为股票市场的波动而导致养老金资产出现大的损失。可见养老FOF包括其形式——目标日期和目标风险从一开始就是为养老第三支柱的架构而设计的。

那么，保险产品和银行理财养老产品又做出了哪些为养老而服务的功能呢，目前银行理财养老产品的运行时间还比较短，出现的产品类型还不够丰富。从投资范围来说，并没有像公募FOF那样限制在基金投资，而是可以投资股票、债券包括非标等在合同规定范围内的投资标的，这样的话银行理财养老产品更像是传统的净值化理财产品，而银行理财为养老设计的机制放在了投资范围以外的设计上，如银行理财养老产品都拥有平滑基金机制，在封闭期内积累超过业绩比较基准的收益，可以用来填补后续年份的收益，降低投资者持有期内净值的波动，此外，银行理财养老产品拥有封闭期，也额外规定了在大病或购房等大额支出时投资者可以申请提前赎回的特殊条款。当然从费率来说，银行理财养老产品的管理费和托管费都很低，体现了养老产品的普惠性。

最后是已经开展过税优试点的保险产品，我们认为普通的股票债券类保险产品的亮点并不出色，真正与其他产品区别开来的是养老保险产品的A类产品和B类产品，前者允许给出确定收益，后者允许给出最低收益，在资管新规时代成为低风险偏好投资者的选择，但确定收益和最低收益都是相对较低的，从这里也可以看出，养老保险产品在特征上已有了明显的匹配人群：A类和B类更适合风险偏好很低、临近退休的投资者。

而银行理财产品未来在类型上还会进一步丰富，但目前来看，现有的产品大都以固收+为主，且平滑基金等机制的设计也是强调净值的低波动特征。目前公募FOF也有一部分产品是基于固收+的风险特征打造的。因此固收+风险偏好的投资者既有银行理财产品可选，也有公募FOF可选，具体选择哪种，可以考虑是更看重平滑基金机制，还是希望有更灵活的收益弹性。未来这一领域投资者拥有最丰富的选择。

最后，在权益比例较高的产品领域，目前来看仍然以公募FOF作为主力，通过分散化、组合化后的FOF，可以有效降低A股权益市场带来的波动，适合风险偏好更高或者距离退休年龄还较远的投资者。

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