九月份以来，债市无论是下跌还是回暖，利率始终未出现持续回落，反而是缓步上行。比如进入11月份，流动性其实是有缓解，但利率曲线未能持续陡峭化修复。再以上周为例，来自于地产端的利好不少，但利率曲线仍然呈现平坦化上行。 

短债资产利率居高不下已有近三个月，说明市场整体对于流动性的预期比较担忧，而影响流动性的因素有大量国债发行、汇率、信贷投放等阶段性因素。同时，我们近期也关注到一些强监管的迹象，比如最近公布的《全国人大对金融工作情况报告的意见和建议》中，再次提到“货币资金在银行间空转，或在银行与大企业之间轮流转，面向中小企业的信贷资金渠道不畅”。 

从过去来看，在货币端大幅加码宽松后，“空转”的疑云往往随之而来，所以近期监管导向趋严的态势有所清晰。好消息是，金融数据和经济数据走弱趋势暂时没有变化，社融回升力度也不足，对债券市场不形成利空。综上，我们认为短债资产已经消化了部分风险，未来一两个月内，如果利率曲线有一定的修复，可能是配置的相对较好机会。 

$华安鼎益债券A(OTCFUND|005709)$

$华安鼎益债券C(OTCFUND|006554)$  

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$华安添鑫中短债A(OTCFUND|040045)$$华安添鑫中短债C(OTCFUND|007020)$$华安纯债债券A(OTCFUND|040040)$$华安纯债债券C(OTCFUND|040041)$    

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