2023年1季度,全球股票市场整体震荡上行,所有主流国家权益类指数均有不同程度的略微上行。今年1季度沪深300指数上涨5.55%;恒生指数整体上涨2.48%。美国标普500上涨7.42%。整体港股市场的表现弱于美股和A股。
具体到港股方面,港股1季度走势在先涨后跌再反弹,整体呈现震荡的走势。港股市场1季度的宽幅震荡,主要原因有以下3点:1、前期美国通胀数据超预期,美联储加息预期升温,导致资金流出新兴市场;2、在全球经济超预期加息背景下,欧美小银行出现流动性危机,制约了货币政策进一步紧缩的预期;3、疫情恢复后,国内消费、地产等行业恢复情况整体低于预期。
回顾1季度,在港股市场宽幅震荡的背景下,我们仍然延续一贯的投资策略,主要仓位集中在具有成长性的优质上市公司里。仓位集中在互联网、消费、医疗,以及部分优质的制造业里。我们认为这些优质公司在对抗市场下行时具有较好的韧性,不仅因为他们财务非常稳健,管理层也非常优秀,企业成长的方向比较明确。但是,1季度消费、地产等的恢复幅度仍然低于我们此前的预期。虽然1季度疫情防控政策已经完全放开,但是我们注意到,经济复苏的步伐仍然曲折,1、2月份人流量仍然处于低位,消费、地产产业链仍不乐观。我们预期互联网、消费和医疗企业1季度后盈利逐渐企稳上行。我们预计经济在23年2季度后才会有比较好的恢复。
简而言之,疫情放开后经济恢复的时间比之前大家的乐观预期要低些,虽然地产相关政策持续推出,地产行业的销售金额也持续低于市场预期。虽然疫情放开,短期消费的恢复也低于市场的乐观预期,另外,海外在高通胀背景下,美国十年期国债处于高位,导致欧美部分中小银行风险事件频出,未来如果风险事件超预期,对新兴权益市场将造成冲击。我们后续会持续跟踪美联储加息进程以及欧美银行体系的风险情况。