【事件】
中共中央政治局 4 月 30 日召开会议，决定今年 7 月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。会议分析研究当前经济形势和经济工作，审议《关于持续深入推进长三角一体化高质量发展若干政策措施的意见》。中共中央总书记习近平主持会议。
【看点 1】经济形势总判断
会议对我国当前经济形势做出了总体判断：会议指出经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进，呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征，经济实现良好开局。同时指出经济持续回升向好仍面临诸多挑战，主要是有效需求仍然不足，企业经营压力较大，重点领域风险隐患较多，国内大循环不够顺畅，外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升。与之前相比，本次会议删去了有关产能过剩的表述，并突出了外部环境的不确定性，这一变化可能与耶伦和布林肯访华多次就产能过剩做文章有关，体现了我国稳定产能以应对外部不确定性的决心。会议指出要“乘势而上，避免前紧后松”，其中“前紧后松”是全新提法，这一提法可能与 1-2 月经济发展势头良好，但春节以来恢复势头趋缓有关。结合后文提高的地方要“既真正压降债务，又能稳定发展”，言下之意在于杜绝借化债为名搞躺平之实，起到一定的鞭策作用。会议还强调我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，开局良好、回升向好是当前经济运行的基本特征和趋势，要增强做好经济工作的信心。
【看点 2】坚持稳中求进总基调
会议在形势判断和政策基调上，延续了“两会”和经济工作会议的判断坚持“经济回升向好”、“稳中求进”的基调。会议指出，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，坚持乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势。此次会议对宏观政策的定调为：要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策和稳健的货币政策均延续了去年中央经济工作会议、及今年两会的表述。会议还指出要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，确保基层“三保”按时足额支出。要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。要做好宏观政策取向一致性评估，加强预期管理。
【看点 3】积极扩大国内需求
2023年12月的中央经济工作会议开始提到着力扩大国内需求，今年两会再次提及促进消费稳定增长。2020 年以来的 4 月政治局会议均提到“扩大内需”，此次会议也不例外。会议指出要积极扩大国内需求，落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案。要创造更多消费场景，更好满足人民群众多样化、高品质消费需要。要深入推进以人为本的新型城镇化，持续释放消费和投资潜力。要实施好政府和社会资本合作新机制，充分激发民间投资活力。3月13日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。方案提出，实施消费品以旧换新行动，开展汽车、家电产品以旧换新，推动家装消费品换新；加快建筑和市政基础设施领域设备更新；持续推进城市公交车电动化替代，加强电动、氢能等绿色航空装备产业化能力建设；适当降低乘用车贷款首付比例，合理确定汽车贷款期限、信贷额度。国务院国资委 4 月28 日召开中央企业大规模设备更新工作推进会，希望央企“一企一策”制定设备更新工作方案，优先选择一批能耗高、排放大、效率低的设备尽快更新改造。预计后续促消费相关政策或将陆续出台。
【看点 4】加快发债进度
会议指出要“及早发行并用好超长期特别国债、加快专项债发行使用进度”。近期发改委联合财政部完成了 2024 年专项债项目的审核工作，项目总额达 5.9 万亿元，项目审核落地后专项债发行预期提速，5、6 月或将迎来专项债发行高峰。同时，特别国债的项目审核预期也将提速，特别国债发行最早或 6 月落地。会议指出“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，降低社会综合融资成本”，预期二季度央行或将通过降准释放流动性以配合政府债券发行，降息在汇率承压背景下或仍需等待。
【看点 5】产业政策聚焦新质生产力
新质生产力 2023 年 9 月首次提出，2023 年底召开的中央经济工作会议再次提及要求“发展新质生产力”，今年两会指出 2024 年要“大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力”，并将新质生产力位列政府工作十大任务之首，此次中央政治局会议强调，要因地制宜发展新质生产力，要加强国家战略科技力量布局，培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业，运用先进技术赋能传统产业转型升级。要积极发展风险投资，壮大耐心资本。
【看点 6】防范化解重点领域风险
去年 12 月中央经济工作会议提出加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”，两会则指出“加大保障性住房建设和供给，完善商品房相关基础性制度，满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求”，此次会议并未提及三大工程，而是将消化存量、优化增量做为切入点。会议指出要“结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”。房地产市场供求关系的新变化是由之前的供不应求转变为现在的供过于求，因此需要消化存量，与之前通过棚改消化存量不同，本次或以土地收储和存量房收购的方式进行存量消化。优化增量方面，结合“人民群众对优质住房的新期待”相关表述，优化增量可能主要指新建住房供给的结构调整，即未来商品房供给或主要以大户型、容积低、品质高、配套好的改善型住房为主，对于购买此类住房可能会出台相关政策进行支持。
对于地方债务风险方面，会议指出要深入实施地方政府债务风险化解方案，确保债务高风险省份和市县既真正压降债务、又能稳定发展，这一表态与 23 年中央经济工作会议表述“统筹好地方债务风险化解和稳定发展”一致，但更强调重债地区的化债和发展并重。
【看点 7】支持产业出海，发展风险投资
会议指出要“积极扩大中间品贸易、服务贸易、数字贸易、跨境电商出口，支持民营企业拓展海外市场”，在政策支持下，未来国内优势产业的出海应是大势所趋。同时会议指出要“积极发展风险投资，壮大耐心资本”，后续直接融资发展或将加快。
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【市场影响】
由于一季度 GDP 增速超预期回升至 5.3%，3 月经济数据弱于市场预期，目前国内有效需求依然不足，当前经济回升向好的基础仍需巩固，此次中央政治局会议依然延续中央经济工作会议及两会偏积极的政策基调，后续关注稳增长政策进一步落地执行情况。对于债券市场来讲，加快发债进度以及消化存量房产或对债市带来一定程度的利空，但会议继续提及降低社会综合融资成本，在此基础上预期资金面仍将维持平稳，债券市场调整幅度大概率较为有限。对于权益市场来讲，会议对于地产的表述较为积极，消化存量房产必将极大减轻地产企业负担，地产企业生存环境或将得以改善，优质房企估值或有回升空间。另外，新质生产力、以及促消费相关领域也值得继续关注。
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