有色金属周报：政策利好行业中长期发展，价格“中场休息”迎布局良机!

　　本周（5/27-5/31）上证综指下跌0.07%，沪深300指数下跌0.06%，SW有色指数上涨0.33%，贵金属COMEX黄金上涨1.25%，COMEX白银上涨2.62%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.11%、-2.56%、-2.40%、-1.37%、-3.32%、-1.78%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.72%、+3.37%、-0.08%、-6.72%、-0.31%、+1.01%。

　　工业金属：短期淡旺季转换在即，铜铝价格迎来“中场休息”，但政策利好行业中长期健康发展，6月或为中长期布局时机。核心观点：美国通胀维持放缓趋势，市场维持年内降息一次预期，本周国务院发布《24-25节能降碳行动方案》引导产能合理布局，国内经济宏观面情绪继续向好。短期铜铝价格中场休息，但价格中枢抬升下，股票市场或迎布局良机。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿TC指数报-0.71美元/吨，较上周小幅下跌0.06美元/吨；需求端，本周精铜杆开工率环比下降5.88pct至58.58%，铜线缆企业开工率环比增加0.06pct至75.93%，铜价短期的高位波动对消费产生一定抑制。铝方面，供应端，云南启槽接近尾声，国内电解铝运行产能约4291万吨左右；需求端，本周下游开工率维持弱势运行。成本端，几内亚发运扰动缓解明显，但国内由于山西停产铝土矿并未大规模复产，短期铝土矿现货维持偏紧状态。氧化铝价格受政策利好和矿价抬升影响维持高位，电解铝即时成本环比上涨180元/吨。本周社库累库1.4万吨。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、神火股份、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、云铝股份。

　　能源金属：需求预期减弱，供给端分化，能源金属涨跌互现。核心观点：下游库存较高叠加需求弱势，锂价小幅回落；供需偏紧钴镍价格延续升势。锂方面，锂盐企业仍有挺价意愿，但由于下游正极厂商库存较高，采购意愿较低，碳酸锂价格重心有所下降。钴方面，电钴价格延续涨势，钴盐价格小幅上行，供给端电钴开工率维持偏高位置；需求端，前驱及四钴需求弱稳，钴需求仍较弱。镍方面，硫酸镍价格维持上行走势，供给端镍价高位导致利润倒挂镍盐供给有限，需求端前驱体刚需下，镍盐价格支撑较强。重点推荐：藏格矿业、永兴材料、华友钴业、中矿资源。

　　贵金属：美国通胀放缓提振降息预期，贵金属价格有望继续上行。美国4月核心PCE物价指数同比上升2.8%，预估为2.8%，前值为2.8%；美国4月核心PCE物价指数环比上升0.2%，预估为0.3%，前值为0.3%，美国通胀数据放缓提振降息预期。周初埃及与以色列士兵在拉法地区突然交火，对中东局势升级的担忧引发避险情绪上升。美国通胀数据放缓提振降息预期，叠加避险情绪推动贵金属价格上行。央行延续购金优化资产负债表中的资产组合，继续坚定看好金价上涨，同时我们认为当下要重视白银的投资机会，随着金银比修复+PMI上行共振，白银价格弹性空间大。重点推荐：中金黄金、银泰黄金、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际，白银标的关注盛达资源、兴业银锡。

　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。