2023年一季度,国内处于疫后复苏阶段,经济基本面稳中向好。1-2月PMI维持高位,经济整体处于快速修复态势,动能主要来自工业、服务业和投资端,其中服务业修复斜率最高。进入3月,经济修复环比走弱,结构性特征较为明显,市场对后续经济复苏的高度出现分歧。年初以来,银行持续进行信贷投放,单月投放显著高于去年,但居民中长期贷款增速依旧乏力。央行进行大量公开市场投放,并于3月27日降准25BP,以增加银行体系的资金稳定性。
在强预期、弱现实的拉扯下,债券市场宽幅震荡,利率债和信用债表现分化。春节前,资金面由前期低位向政策利率收敛,”强预期“压制债券市场,资产收益率震荡上行。3月以来,两会对23年经济增速目标设定偏低,叠加超预期降准,推动债市走强,短端表现更优。信用债市场经历了去年四季度的快速调整,信用利差年初处于历史高位,较强的机构配置需求带动了信用利差快速压缩,部分品种利差压缩至历史较低水平。
产品操作上,组合投资以利率债及高等级信用债配置为主,灵活控制组合久期和杠杆。