#天天基金调研团#

虽然近几年沪深市场连续下跌，但是资源类型板块不断上涨。

无论是全球货币供应量的问题、地缘问题，还是中国资源的供需，都有利于资源品类的上涨。

因为资源可以抵抗通货膨胀，而且还有全球需求，央行也增持了黄金。

无论是投资还是消费，虽然都不景气，但是黄金深受年轻群体的欢迎。

因为年轻群体发现没有多少好的投资品了，也不值得消费了，反而黄金可以保值增值。黄金板块的业绩增长，反映了国内的黄金需求，也都反映到了黄金板块的业绩上面。

这些都支撑着资源类型的上涨。万物都是周期，当资源类型变成了成长，也变成了消费，周期变得越来越长。

资源类型周期到哪步了？

近期广发资源优选的孙迪经理，为我们分享了当前对资源类型品种的见解。

资源类型在上涨过程中，回调非常正常，只要不疯狂地上涨，有些板块还是有价值的。在回调过程中，哪些资源比较有优势？

最有优势的是铜，因为全球的铜资源供给紧缺，需求端又有新能源汽车发展的需求，这些都有紧密联系。前阵新能源汽车的发展放缓了，铜价也下跌了。但是长期还是需要有新能源汽车的。

不像钢铁，我国的铜是全球需求，所以铜板块和钢铁板块的股价分道扬镳了。国内地产下行，钢铁需求不足、产能过剩、价格低迷，但是铜是全球需求，而且铜的投产时间长，我国新能源汽车等制造业的发展，都会是刚性需求。

至于别的板块，黄金、石油、煤炭，有些上市公司的股息率比较高，5%以上的，也是可以拿来收息的。虽然股价上涨，但是降息周期下，高股息率还是有一定的支撑。除非基本面发生反转，到那时可能会有绝对收益，可能就没有相对收益了，这方面煤炭的抗跌性最弱。

还有美元地位削弱、美联储降息的预期等因素，全球货币宽松，也会对资源类型有所支撑。

总之，资源行业的周期阶段，铜、铝未来几年有可能面临紧平衡或硬短缺的局面，这些处于周期较早阶段。煤炭的周期性已经相对减弱，已经偏价值型的特质了。

在全球需求改善的背景下，上游资源品开始进入到主动补库存阶段，鉴于这些资源品种供给端的刚性，预计主动补库存阶段资源品价格有望呈现上升趋势。

对于具体品种的选择，可以选择顺周期的品种，最终还要取决于全球的供需关系，取决于国内国外的经济情况。

$广发资源优选股票A(OTCFUND|005402)$自下而上选择优秀的、具有资源优势的公司进行配置，从行业供需周期和格局、行业景气度、行业成长性和行业估值水平等四个维度对资源行业各个子行业进行分析、权衡、筛选并且持续优化。

比如，煤炭行业下行，用股息率较高、盈利稳定的公司，尤其是煤电一体化的品种比较好，如果煤炭上行，就选择市场煤占比高、涨价弹性比较大的公司比较好。

在各个子行业之间从中动态调整、动态均衡配置，均衡配置各子行业能够带来较低回撤。

对于资源周期类型品种，受很多因素影响，今年以来广发资源优选股票基金所优选的股票成功挖掘了阿尔法，表现非常优秀，收益了两成多。对于贝塔，我们可以在每一次回调时慢慢地进行配置。