有色金属行业周报：美国通胀再降温，继续推荐黄金!

2023年12月25日 华福证券 王保庆　

　　贵金属： 美国核心PCE物价指数增长低于预期， 贵金属维持涨势。　本周美元指数下跌，贵金属价格普涨。美国第三季度PCE物价指数和11月PCE物价指数均低于预期，其中11月核心PCE物价指数同比升3.2%，创2021年4月来最小增幅，美国通胀数据再降温，强化了美联储降息预期，带动金价上行。另外，本周巴以冲突风险外溢，红海航运通道陷入危机，进一步提振全球避险情绪。我们认为，美国降息或将加速到来，美元走弱减轻对贵金属的压制，同时地域政治动荡加强市场避险需求，贵金属价格仍有涨势；长期，美国经济下行压力继续提振避险情绪，全球央行购金热情不减，我们认为中期黄金依旧偏强。金价偏强继续带动黄金个股业绩释放，市值产量比可以衡量公司业绩价格弹性，金价上涨周期中，比值相对较小则拥有更高的弹性；市值资源量比较低则自产被低估。 个股：　建议关注中金黄金、银泰黄金、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金，弹性标的关注恒邦股份、玉龙股份、四川黄金、西部黄金、鹏欣资源、中润资源。

　　工业金属： 红海局势紧张带动基本金属普涨，几内亚油库爆炸驱动铝价加速上涨。　铝， 本周初几内亚首都科纳克里卡卢姆油库发生爆炸，因铝土矿开采、运输及驳运都需要柴油，而几内亚油库受损程度和修复所需时间难以明确，部分矿山为了维持现有长单及未来保供已经自21日起陆续实施暂停开采、减产、停止销售及长单签订等措施。由于我国氧化铝企业对几内亚矿石依赖性最大，因此该事件导致供给担忧升温，氧化铝和电解铝价格均冲高，铝价重返19000元/吨以上。我们认为，由于氧化铝企业矿石储备普遍于60-90天，短期内实质对氧化铝生产并不造成影响，若后期油库修复时间较长，我国部分氧化铝企业或将面临停产风险，氧化铝和电解铝价格将进一步上涨；长期看，电解铝供给缺口打开带动铝价中枢上移。个股： 电解铝关注中国铝业、神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥；铜矿关注铜陵有色、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信、五矿资源、北方铜业、 江西铜业。

　　新能源金属： 价格或将触底，锂板块迎来修复。　本周现货锂价格继续下调，目前电碳价格已到10万元/吨。供给端，受外购矿和废料回收的锂盐厂逐步减产影响，本周碳酸锂产量较上周下跌220吨；需求端，淡季下游正极材料企业订单仍存减量，对碳酸锂的散单采购仍低迷。供需均存减量，但供给仍偏过剩，碳酸锂现货价格呈现弱势运行。短期，受需求淡季影响，预计需求环比增速或将低于供给增速，碳酸锂库存仍充裕，锂价压力仍存；中长期，锂价已下跌一年，去暴利阶段完成；明年迎来去产能；后年迎来去库存。锂价存在超跌可能，但供需平衡点预计为8万附近。长期，锂矿仍为锂电池产业链最优质资产，当前锂价或加速见底，可左侧布局低成本锂个股，待锂价止跌企稳后可加仓。 个股：　建议关注： 盐湖股份、藏格矿业、天齐锂业、赣锋锂业， 其他关注： 西藏矿业、江特电机、中矿资源、永兴材料。

　　一周市场回顾： 有色（申万）指数涨0.57%， 跑赢沪深300。 个股涨幅前 十 ： 龙 宇 股 份 （ 10.72%） 、 石 英 股 份 （ 9.27%） 、 江 特 电 机（ 7.76%）、龙磁科技（ 7.48%）、神火股份（ 6.69%）、金博股份（ 6.26%）、园城黄金（ 6.17%）、东睦股份（ 5.75%）、中国铝业（5.48%）、川能动力（4.69%） 。

　　风险提示： 新能源金属： 电动车及储能需求不及预期； 基本金属： 中国消费修复不及预期； 贵金属： 美联储降息不及预期