2023年一季度,市场走出修复行情,上证指数上涨5.94%,沪深300指数上涨4.63%,创业板指数上涨2.25%。结构上,TMT涨幅居前,地产、银行等行业跌幅居前。
港股表现与A股相似,整体走出修复行情。恒生指数一季度上涨3.13%,恒生科技指数上涨4.24%。
2023年年初,随着疫情的消退,宏观经济逐步修复,企业基本面环比改善。我们一季度保持高仓位运作,加仓行业景气度上行的计算机、消费,同时卖出一些个股逻辑发生变化的港股互联网。
进入2023年,市场不乏热点,人工智能的进步使得市场活跃度大幅提升。我们认为产业投资可以分成三个阶段:第一阶段,新技术萌芽,产业从0到1,前景巨大,大部分热钱涌入,推高估值,跟新技术沾边的公司,无论是否真的受益(甚至有的受损),都可能站在风口上享受估值溢价。第二阶段,大部分企业并没有核心壁垒,很容易被新进入者赶上并淘汰,业绩得不到兑现,此时市值已经pricein了未来宏大的故事,风投资金一旦萎缩,很容易形成戴维斯双杀,市值大幅缩水。第三阶段,一些本身具有高壁垒的企业,以及借助新技术不断形成垄断优势的真龙头,脱颖而出,靠业绩的不断兑现实现市值的稳步增长。很明显,目前人工智能的投资处在第一阶段,高科技的投资看似短期赚钱效应显著,但由于产业变化快,能见度相对低,波动大,若“享受”泡沫,从长期来看,实际亏钱概率很大。因此在高涨的情绪中,作为基金管理人,越是需要冷静下来,仔细甄别“真”的投资机会,严守纪律性。