回顾2022年二季度,发生的局地疫情对整体的宏观经济影响较为明显。我们预计,消费行业整体受疫情影响最困难的阶段已经过去,未来将进入弱复苏阶段。二季度,我们整体持仓的行业和股票变化不大,但是我们适度调整了持仓结构。(1)对于传统消费行业,如果未来进入弱复苏阶段,行业内和板块内的分化会更加明显。我们首先需要预判所有传统消费公司二季度和三季度的业绩走势以及明年的盈利预测变化,去弱留强。我们选择继续持有二季度受疫情影响不大并且在三季度将会出现比较明显的复苏以及2022年和2023年盈利预测可能不会出现下调的公司。同时我们适度减持了在二季度受疫情影响并且三季度很难恢复到之前增长速度以及2023年盈利预测不确定的公司。(2)对于新兴消费行业,受疫情影响消费场景,二季度业绩出现大幅下调,估值也出现大幅下调。但是部分新兴消费子行业或者龙头公司的渗透率还在提升,三季度有望出现比较明显的复苏。我们在合适的估值水平上小幅增持了部分新兴消费龙头公司。展望2022年三季度,我们认为消费行业在本年度内最困难的阶段或已经过去,呈现弱复苏的可能性较大,行业个股的行情仍然值得期待。我们希望打破以子行业作为配置的思路,将所有消费公司放在一起作比较,积极配置三季度弹性较大且2023年盈利预测确定性较高的公司。