#金银铜铁铝，资源品还能买吗#近期大宗商品迎来可观涨幅，市场领涨题材一度成了“元素周期表”。随着海外局势持续复杂化，对航运、能源价格都产生影响，大宗商品全球供应链面临考验，在油价、铜价、金价等资源品价格上行点燃近期行情，备受市场关注。

大宗商品一方面具有商品属性，另一方面具有金融属性。回顾历次大宗商品行情，可以发现其内在驱动因素往往也来自于这两方面。商品属性使得其价格较大程度受供需关系影响，金融属性使得全球货币流动性也会对其价格带来扰动，展望未来，多因素有望助推大宗商品需求改善。

（1）全球紧缩落幕，有望开启复苏需求新征程。

4年美联储走向降息和扩表是大概率事件。如果美国逐渐进入宽松周期，那么美元指数和美债利率回落的趋势进一步明确。弱美元往往对应着全球需求改善，从而催生大宗商品的需求。

（2）海内外补库需求有望催化大宗商品价格上涨。

PPI同比回升往往作为库存周期进入被动去库存阶段的标志。后续在全球价值链重塑的背景下，PPI回升，中美都将迎来主动补库阶段。后续随着周期运行和需求端改善，有望迎来中美主动补库共同驱动。

（3）国内重点领域发展预计大幅提升对铜、铝等大宗商品的需求。

从消费结构来看，随着新兴产业的发展和产业结构的转型升级，传统领域如地产、基建、传统电网等大宗商品需求占整体大宗商品需求的比重在下降，而光伏、风电、新能源等领域大宗商品的需求占比逐渐提升。结合我国产业发展的优势和结构转型相关政策的支持，后续汽车、电子、家电、新能源&电力预计释放更多对大宗商品的需求。

2024年大宗商品在需求方面面临全球紧缩落幕、复苏开启，海内外有望迎来主动补库共振，国内汽车、电子、家电、新能源车及电力等领域对大宗商品需求提升的三重驱动；

供给方面，国内大宗商品上市企业资本开支放缓、部分品类海外新增产能不足，多数大宗商品库存处于近十年来较低分位。此外，从海外通胀、美国就业及财政压力等角度看，2024年美联储走向降息和扩表是大概率事件。

站在2024年当前的时点看，新一轮大宗商品行情或已启动，尤其是在全球库存周期和制造业PMI触底回升、中国库存周期见底上行的需求助推下，2024-2025年资源品有望展开一轮新的主升浪行情。

如果大家看好资源品的投资机会，可以关注华泰柏瑞富利混合A，翻看该基金的过往季报可发现，早在2020年就持续加仓资源品。而在2024年一季报中，华泰柏瑞富利混合A的布局依然以资源股为主，如有色金属、钢铁等行业，具备股息率较高、估值水平处于历史低位等特征。这也紧紧把握住了这波资源品的行情，华泰柏瑞富利混合A在近6月取得了14.27%的收益（同期业绩比较基准3.84%），取得了非常不俗的超额收益，为投资者创造了良好的投资回报，这也进一步证明了基金经理董辰的投资能力和专业素养。

展望后市，随着国内库存周期触底，全球PMI和制造业投资触底回升，经历过两年调整压力测试下的大宗商品，尤其是全球定价的资源品有望迎来第二波上行行情。在新一波浪潮中，华泰柏瑞富利混合A以资源品为核心配置，叠加房地产方向，共同构建进攻性为主导的资产组合。从市场走势看，在海外库存周期触底回升后，2024年二季度有望迎来国内和海外宏观周期共振向上的局面，从而为股票市场整体向好和组合获取较多收益提供了良好的宏观环境。

供需层面和货币流动性层面都为资源品价格上行提供了有利支撑，短期或可关注资源品价格上涨带来的机会。$华泰柏瑞富利混合A(OTCFUND|004475)$的布局依然以资源股为主，感兴趣的可以关注。同时通过定投的方式可以在一定程度上分散风险，这有助于分散投资风险，降低市场波动对投资收益的影响。对于那些希望进行长期投资但缺乏足够时间和精力的投资者来说，这种投资方式是非常适合的。@暄暄要开摩托 @华泰柏瑞基金