#金银铜铁铝，资源品还能买吗#今年以来，全球资源品价格的上涨成为市场瞩目的焦点，金、银、铜纷纷突破历史新高，油价虽然在地缘政治冲突的影响下颇为动荡，但年内整体也同样大幅走高。春暖花开的季节里，在全球资源品价格上涨的带动下国内上游资源品板块逆势上扬，中信一级行业中煤炭、石油石化和有色金属今年以来涨幅居前。

  在2024年一季度ETF涨幅榜中，资源类ETF业绩排名占据涨幅榜的半壁江山。

  上榜的包括：黄金股ETF、能源ETF、资源ETF、央企现代能源ETF、标普油气ETF、油气ETF、石油ETF、有色50ETF，基本上占据了半壁江山，市场关注度持续提升。

  今年以来金价表现可圈可点

  中长期投资机会仍存

  金价今年以来表现强势，目前涨势趋缓，中长期投资机会仍被市场看好。

  5月中旬以来的黄金走势显著强于我们的预期，地缘局势的不确定性在一定程度上弥合了在通胀与经济弱化导致利率下行两条逻辑路径之间的切换缝隙。

  在地缘政治、趋势博弈、经济预期和再通胀等多种因素交织的影响下，未来黄金资产的波动率可能将较长期处于历史高位水平，这意味着历史经验对于黄金短期的路径判断或难以提供有效的帮助。

  但能够确认的是，在全球整体金融资产波动率上升的大背景下，美联储大选前对于流动性的呵护将使黄金的中期趋势继续稳健地运行下去。

  而海外降息预期也是驱动本轮黄金价格上涨的主要推动因素。近期美欧增长与通胀边际回落带来市场降息预期，美元流动性趋宽，将助力金价表现。

  另一方面，央行持续购金为金价提供有效支撑。世界黄金协会发布的2024年一季度《全球黄金需求趋势报告》显示，一季度全球黄金需求总量（包含场外交易）同比增长3%至1238吨，是自2016年以来最强劲的一季度需求表现。

  有色金属

  制造业景气向上和补库存周期开启，拉动有色金属需求

  全球来看，主要经济体PMI底部向上反弹，反映制造业景气度进一步复苏，叠加美国等主要经济体逐渐开启主动补库存周期，有望拉动有色金属需求。同时，新兴市场国家基建和制造业发展的需求拉动明显，有色金属价格或具有较高的向上动力。

  国内来看，中国工业企业产成品库存同比自2023年12月以来小幅回升，主动补库存阶段逐渐开启。国内制造业持续修复，出口保持相对高景气，再加上新一轮大规模设备更新政策以及其他提振内需相关政策逐步落地，有望进一步拉动国内有色金属需求。

  石油天然气

  地缘冲突叠加欧佩克+减产计划

  国际油价存在支撑

  在全球能源转型不断升级的当下，股神巴菲特缘何却逆潮流而行，持续重仓油气这类传统能源？

  如果从国际油气的需求面来看，全球经济逐渐复苏，叠加欧洲季节性需求变化带来的增量因素以及海外央行降息预期，未来有望整体拉动油气需求。

  从油气的供给面来看，中东地缘冲突和俄乌冲突下，油气供应持续收紧，叠加油气库存处于相对低位以及欧佩克+减产计划都为油气价格提供了一定的支撑。

  消息面上，2024年5月29日，国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》，《行动方案》部署了化石能源消费减量替代行动，非化石能源消费提升行动，钢铁行业、石化化工行业、有色金属行业、建材行业、建筑、交通运输、公共机构、用能产品设备节能降碳行动等10方面行动27项任务。

  本次《方案》是对“十四五”节能降碳约束性指标的拆解，在能耗强度方面延续政府工作报告要求，对24-25年的节能降碳任务做出具体规划，从而指导节能降碳的进行，可以说是此前政策的延续。对于上游资源品，我们认为在新能源替代传统能源的过程中，上游资本开支逐渐削减会带来供给侧的刚性偏紧，从而对上游资源品的景气度有所支撑。

  大国博弈中，能源安全的重要性也日益凸显。国内资源品龙头经过多年发展，具备较为稳健的经营能力与较为稳定的现金流，支撑其高股息、高分红。资产配置的角度来看，上游资源品兼具防御属性，依然值得关注。当前时点，对于前期涨幅积累较多、拥挤度较高的板块可能需要谨慎；

  从历史来看，大宗商品的中枢是一直在上移的，核心底层逻辑是来自于通胀。当前全球经济利好因素在不断累积，主要经济体制造业PMI底部开启反弹，叠加美联储降息周期临近，新一轮通胀有卷土重来之势，资源品投资机会将持续受到市场关注。

  华泰柏瑞富利混合A（004475）是一只混合型基金，基金以定性和定量分析为基础，从基本面分析入手，优选当前业绩优良、市场认同度较高、在可预见的未来其行业处于景气周期中的股票。

  基金股票持仓前十分别为：中金黄金、银泰黄金、紫金矿业、招商蛇口、保利发展、山东黄金、中国锠业、招商轮船、久立特材、中信特钢。前十持仓占比合计50.20%。

  基金的历史业绩显示，华泰柏瑞富利混合A近4年的业绩在同类排名中处于前2%，基金近1年收益率为7.32%，近3年收益率为70.50%，近5年年化收益为19.12%，今年以来收益为12.69%。优秀的而业绩表现说明基金在较长时间内表现良好，且近期表现也颇为亮眼。

  基金经理董辰在管理华泰柏瑞富利混合A基金期间实现了显著的业绩。在任职期间，该基金的业绩表现出色，长期回报率超过同类平均水平。董辰坚持灵活配置的投资策略，根据市场环境和宏观经济状况，动态调整股票、债券等资产的配置比例，以追求风险和收益的平衡。他注重挖掘具有长期投资价值的个股和行业，通过自上而下精选投资标的，实现基金资产的稳健增值。

  由于资源股市场受到多种因素的影响，价格波动较大。因此采用定投的方式更优，定投有助于分散投资风险。通过定期定额投资，可以避免一次性投入导致的市场波动对投资产生过大影响，从而降低整体投资风险。@暄暄要开摩托 @华泰柏瑞基金