恒生前海基金

投资经理 谢钧

近期A股延续下跌走势，各大指数均基本走弱。我们认为造成A股近期表现萎靡的原因主要有以下几点： 

1、国内经济依旧在底部徘徊，复苏力度较弱。近期领跌的白酒板块业绩预期较差，其他大消费权重板块也表现低迷，权重板块暴跌放大悲观情绪。

 2、美债收益率创新高利空全球风险资产。美债收益率在近期突破新高，其中10年期美债逼近5%，短端利率涨得更凶，2年期美债收益率一度上行14个基点至5.24%，刷新2006年以来的十七年最高。利率不断上行背后，是市场对于美国中长期通胀中枢抬升的担忧，加息预期再起。 

3、全球政治环境不佳，黑天鹅事件频发。例如近期爆发的巴以冲突等。   近期的暴跌可以认为是自8月以来暴跌的延续，最为核心的原因依旧是国内经济表现疲弱，随着时间的进行以及外围事件的催化，悲观情绪逐步蔓延开来。

我们认为当前A股的政策底已出，市场底依旧在探寻之中，政策底到市场底还需要一段时间，但应该不会太久，目前国内经济已经在复苏之中，虽然力度较弱，但边际上已经在逐步扭转，映射到A股市场，可能需要更长的时间来让市场确认，总的来说，现在A股虽然尚处黑夜，但离黎明已经越来越近了。

板块选择上，我们建议关注医药行业尤其是创新药板块的情绪反转，关注对经济敏感性较强的顺周期板块待经济企稳后的预期反转，并持续挖掘科技及高端制造领域的长期投资机会，包括高端制造、人工智能、国防军工等。

风险提示：以上观点仅供参考，不作为投资建议，基金有风险，投资需谨慎，详情请阅基金法律文件。