• 最近访问:
发表于 2023-02-15 14:48:05 股吧网页版 发布于 北京
国泰君安:疫后航空业将迎超级周期 战略布局机会就在当下 2023 02/15

获悉,国泰君安证券发布研报称,国君交运2016年首次提出中国航空“超级周期”长逻辑,2019年供需已临阈值,疫后将迎超级周期。巨大的超预期将产生显著超额收益,战略布局机会就在当下。维持航空业“增持”评级。维持中国国航(601111.SH)、吉祥航空(603885.SH)、南方航空(600029.SH)、中国东航(600115.SH)、春秋航空(601021.SH)“增持”评级。

国泰君安主要观点如下:

国君航空“超级周期”长逻辑。该行把周期行业持续4-5年甚至更长时间的高盈利定义为超级周期(Supercycle)。理论上周期行业似乎不应有超级周期,所以一旦发生,超额收益十分显著。回顾过去二十年全球交运历史,该行仅观察到两个“超级周期”,中国投资拉动的2004-08年大宗商品航运超级周期,与美国经济新常态下的2013-19年航空超级周期。国君交运团队2016年首次提出中国航空“超级周期”长逻辑——中国航空消费持续渗透,而空域时刻瓶颈凸显,供需持续向好终将推动客座率突破阈值,中国航空业盈利中枢将明显上升,高盈利的持续性将超市场预期。

美国航空“超级周期”的启示:客座率突破阈值是关键。长期以来,航空业被认为“毁损价值”。而与传统印象极大反差的是,2013-19年美国航空业出现了“超级周期”,不仅航司回报丰厚,航空股亦超额收益显著。(1)稳定回报阶段(1948-1978年):美国航空业被严格管制,类似公用事业,持续盈利而极少亏损。(2)毁损价值阶段(1979-2012年):美国航空业管制放松,成为完全竞争行业。客座率持续提升但整体仍过剩,行业利润率以零轴为中枢剧烈波动。(3)超级周期(2013-2019年):客座率突破阈值,行业利润率中枢升至历史高位,航司持续高ROE,股价累计上涨达3.3倍。

中国民航空域时刻瓶颈凸显,疫后将迎中国航空超级周期。航空仍是资本市场偏见最大的行业,长期超预期巨大,当下投资价值凸显。航空大逻辑,并非仅是“疫后供需错配盈利大年”短逻辑,而是“航空超级周期”长逻辑。需求端,中国航空消费渗透仍极低,疫情未改需求长期增长动能与结构。供给端,中国航空业拥有难得的长期存在的空域时刻瓶颈。“十二五”空域时刻瓶颈已凸显。“十三五”局方出台系列政策严控供给,并票价市场化,引导从量到价。“十四五”航司理性规划运力降速,机队与时刻匹配度提升。疫后票价上行将推动航司盈利中枢上升,中国航空业将迎超级周期。

战略布局中国航空超级周期,增持。中国航空业疫后复苏已开启,待出行心理建设完成,航空需求将充分释放,不仅将现盈利大年,更将迎来中国“航空超级周期”。疫后航司盈利中枢上升确定,高景气的持续性将超市场预期。巨大的超预期将产生显著超额收益,战略布局机会就在当下。

郑重声明:用户在社区发表的所有信息将由本网站记录保存,仅代表作者个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议,据此操作风险自担。请勿相信代客理财、免费荐股和炒股培训等宣传内容,远离非法证券活动。请勿添加发言用户的手机号码、公众号、微博、微信及QQ等信息,谨防上当受骗!
作者:您目前是匿名发表   登录 | 5秒注册 作者:,欢迎留言 退出发表新主题
温馨提示: 1.根据《证券法》规定,禁止编造、传播虚假信息或者误导性信息,扰乱证券市场;2.用户在本社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断,自行决定证券投资并承担相应风险。《东方财富社区管理规定》

扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500