近日财政部发布重磅消息，已于12月12日发行7500亿元特别国债，期限3年，票面利率为2.48%。央行也发布公告称，当日央行进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场一级交易商买入7500亿元特别国债。

两则消息一下子引起了大家的热议，咱们今天就来聊聊特别国债，究竟“特别”在哪里？7500亿特别国债的发行又会给市场带来哪些影响？

  01  

  “特别”在哪里？  

国债相信大家都比较熟悉，它是以国家为主体发行的债券，具有最高的信用，虽不直接承诺保本保息，但出现亏损的可能极低，一般称为“无风险收益率”。

根据用途不同，国债可以分为普通国债和特别国债两个类别。普通国债包括储蓄国债和记账式国债，募集资金可以增加财政收入，减少财政赤字；特别国债则是在出现大事件需要紧急增加支出时所发行的国债，为了某个特别用途募集资金而发行的，收入和支出同时进行，募集资金都会全部用在特定事件上，因此对于财政收入和财政赤字不会有影响。

我们可以总结出特别国债的四个“特别”之处：一是发行审议。普通国债每年基本上都会按计划发行，而特别国债发行频率和时间则没有定数；二是资金用途。特别国债通常在发行审批阶段就已经对资金用途做了专门规定，并有相应的监督管理机制；三是发行规模。普通国债每年都有发行规模计划、不能超额，而特别国债的发行规模由具体事项决定，需要多少发多少，限制比较少；四是资金管理。普通国债纳入中央财政国债余额管理，在每年年初确认额度并纳入财政赤字，而特别国债纳入中央政府性基金预算部分，不列入财政赤字。

简单来说，普通国债类似国家的日常借债，借多少、怎么借，都有相应的计划；但可能“计划赶不上变化”，因此特别国债就是为了应付突然事件而单独借的钱，不在计划内。

  02  

  历史上的四次特别国债发行  

由于是在出现大事件需要紧急增加支出时所发行的国债，能够满足条件的事件并不多，因此历史上特别国债发行的次数较少，一般几年甚至十几年才发行一次。此前我国仅发行过四次特别国债，包括三次新发和一次续发，每次都是出现在特殊时期。

第一次是1998年，发行2700亿元补充四大行资本金。在1997年亚洲金融危机的冲击下，我国银行面临着不良资产率较高和资本充足率不足的双重困难，亟需提升银行的资本充足率，降低银行业的系统性风险。

第二次是2007年，发行1.55万亿元组建中投公司。这一次发行的1.55万亿特别国债主要用于购买2000亿美元外汇，并将所购外汇资金作为成立中投公司的资本金。

第三次是2020年，发行1万亿元抗疫特别国债。这次的背景就不用介绍了，相信大家都还记忆深刻，此次特别国债募集的资金通过特殊转移支付方式直达市县基层，主要用于公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出。

除了这三次新发，还有一次续发，即2017年对2007年到期特别国债的续发。今年的特别国债依然和2007年有关，2007年的1.55万亿特别国债中，有7500亿元于今年12月到期，财政部延续了2017年的做法，继续采取滚动发行方式，向有关银行定向发行，用于偿还2007年特别国债的到期本金。  （上述参考：中泰证券，2022.05.16）

  03  

  跟咱们普通人有什么关系？  

那么这次的7500亿特别国债发行意味着什么？对咱们普通投资者又会有怎样的影响呢？

首先要明确的是，今年的特别国债发行采用市场化方式，先是财政部面向有关银行发行，随后央行从有关银行手中买入，整个发行过程不涉及社会投资者，因此个人投资者无法参与。大家如果想参与国债投资，可以等到明年3月发行2023年储蓄式国债的时候再看看机会。

其次，对目前流动性不会造成明显影响。之前跟大家介绍过央行的“货币政策百宝箱”，政府债券的发行缴款会影响银行体系流动性，进而影响整个市场流动性的重要因素。但这一次的特别国债不同，虽然规模达到7500亿元，但由于作了特定安排，已经在发行当天由央行全部买入，不会对银行体系流动性总量造成影响，也不会对市场的流动性造成明显影响。

最后来聊聊大家很关注的年底流动性问题。众所周知，受监管考核、节假日等因素影响，到了年末金融机构的资金需求往往会有所增加，流动性一般比较紧张。但今年先有全面降准，后有大额财政支出，期间央行还灵活开展调控，预计年底资金面总体将保持平稳，可以宽宽心，暂时不用担心流动性收缩问题。（上述参考：中国证券报，2022.12.13）

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