#天天基金调研团#

近期天天基金组织了一场线上交流会，此次座谈的嘉宾是宝盈基金中生代基金经理 杨思亮 。

杨思亮，中央财经大学国际金融硕士，有1年证券从业经验和5年多的公募基金管理经验，此前先后在大成基金担任研究员，在大成创新资本担任投资经理助理，宝盈基金公司研究员、专户投资经理助理，目前任宝盈消费主题、宝盈新价值、宝盈增强收益债券等多只基金的基金经理。

截至2023年5月16日，杨思亮任职时间最久的宝盈消费主题混合（003715），自2018年10月25日任职以来的累计回报为117.08%，复合年化回报率为18.52%，居同类基金前18.30%，期间最大回撤为29.6%，卡玛比值达到0.63（复合年化收益率/最大回撤，越高越好），整体表现优异。

其中2022年宝盈消费主题跌幅为8.77%，显著好于同类基金15.39%的平均跌幅，显示出了较好的风险控制能力。

此外，他掌舵的宝盈新价值混合A（000574），自2020年4月9日任职以来，总回报为70.61%，复合年化回报率为18.78%，居同类基金前8.40%，期间最大回撤为27.11%，卡玛比值达到0.69，整体表现也非常优异。

杨思亮的投资思路是立足长远，聚焦可持续成长，始终追求稳健的超额收益。

具体研究和投资时，杨思亮聚焦分散三个方面：盈利模式、时代背景和团队组织文化。

从盈利模式来看，会重点选择需求稳定增长，成长空间大，但是供给受限的行业，例如消费中的白酒、当前供给受限的铜等。

时代背景角度，会考虑各时代的核心矛盾，进行资产配置。例如当前最核心的矛盾是老龄化、去国际化和国内产业结构升级，其中会蕴藏较多机会。

团队组织文化方面，会重点考虑经验丰富，对产业周期把握较为精准的企业。同时，对资产配置能力优秀，注重股东回报，以及国际化进展较好，未来发展空间拓宽的企业予以加分。

在风险控制上，会从如下角度控制回撤：

1.选择持续成长的行业，用成长克服可能的黑天鹅和估值回落。

2.注重时代主要矛盾，借助时代趋势避免成长陷阱。

3.行业适度分散，一般单一子行业配置不会超过30%，新价值配置了10个左右的行业，可以有效防止行业黑天鹅。

针对当前的情况，杨思亮认为，三大趋势值得关注：

一是国内经济弱复苏，产业实施转型升级。在此背景下，经济增速整体回落，消费的成长性会趋缓，但是供给受限的煤炭、铜、电信等行业可以找到现金流充沛、估值较为合理的标的，提供相对稳健的收益。

二是全球去去国际化，美国无法使用中国低廉的商品消除通胀，中短期通胀水平难以快速回落，利率可能较长时间维持高位。在此背景下，需要降低对成长的预期，增加对分红和稳定盈利企业的考虑。

三是老龄化不可避免，全球的医药，特别是创新要存在较大的提升空间。同时，在劳动力匮乏，AI取得突破的背景下，科技红利有望持续释放。

整体看，杨思亮是位擅长将自上而下和自下而上相结合的基金经理，能够很好把握时代趋势，可以在较低风险的基础上，实现不菲的收益，值得关注。

认同其投资理念的网友，可以关注他掌舵的宝盈消费主题混合（003715）和宝盈新价值混合A（000574），区别是前者围绕消费行业投资，后者在全市场投资。

备注：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。

@宝盈基金，@天天话题君