——华夏基金屠环宇、叶力舟

华夏基金的屠环宇其实出道并不久，但在基金圈已经广为人知，一是学霸光环太耀眼，二是出道即业绩爆发：

高中拿遍物理竞赛、数学联赛等一等奖，2009年保送进入清华大学，期间15门课程位列班级第一，所有数理基础科和专业课的课程均在90分以上，获得清华大学特等奖学金，后来又念了清华大学五道口金融学院金融专业硕士。

屠环宇2015年7月加入华夏基金，2020年3月23日开始任基金经理，代表作华夏创新前沿股票，截至2022-7-27，收益为55.14%，同期排名302/1479（20.4%），被称为“屠神”。2021年荣获股票型基金三年期“金基金奖”。

但是这个表现对“屠神”来说，只能算合格。近2年，屠环宇擅长的科技、互联网板块，正好都表现不佳。

TMT板块景气度下行，互联网板块受政策监管，近2年，中证TMT指数为-28.72%，中国互联网50指数为-46.27%（2020-7-27至2022-7-27，数据来源：wind）

这对屠环宇来说也不是坏事，年轻的基金经理出道之后总是要受点打击的，这既是考验也是机会，或许短期会承受较大的压力，但只要能顶住压力，坚持自己的投资理念，终能等到光明的到来，并进一步磨练自己的投资水平。

历经长时间的回调，科技的周期有望在下半年迎来拐点，而互联网板块政策也已经开始转向。若这两个板块出现结构行情，真正的【屠神】有望归来！

一、科技板块当前的投资机会

科技板块的行情在2019年随着5G的发展开始拉起一波浪潮，但是2021年以来，由于上游涨价、疫情影响需求、缺芯、美国政府打压等原因，行业景气度下行，最近有望出现反转。

消费电子方面，手机的出货在疫情后已经有所复苏，据民生证券研究，消费电子板块有望在三季度将库存消化完毕，今年智能机市场是前低后高的走势。

虽然手机已经进入存量市场，但还有集中度提升的投资机会和提价的机会。此外，越来多车企加速推进车的智能化，加上AR、VR、可穿戴等全新市场，消费电子有望拓展新的成长空间。

半导体行业周期性比较强，目前有望迎来周期拐点。在国产替代的长期逻辑支撑下，国产化率比列最低的设备、材料、零部件环节，未来有较大成长空间。

从全球来看，云计算模式已经得到充分验证，正在全面落地；从国内来看，云计算也已经走过导入期，开始快速渗透，是未来5-10年的产业投资机会。

数字经济板块是当前最重要的国家战略方向，工业互联网和数字政府是《“十四五”数字经济发展规划》中有明确量化目标的两个方向。

此外，科技板块还受益于中国是全球最大的内需市场带来的规模效应，以及工程师红利带来的创新研发效率提升，还有完善的基础设置和完备的工业体系作为坚实后盾。这些优势目前在全球都是独一无二的，其他国家一时难以超越，也给我们的科技发展和崛起争取了较长的时间窗口。

二、互联网板块当前的投资机会

之前互联网的下跌主要是因为政策，如果期待反转，也要先看政策。

一方面，中概股强制退市的压力早已解除，3月份中方与美国证券监管机构、会计监督委员会进行了多轮会谈协调，中国政府也表示继续支持各类企业到境外上市。

另一方面，政策监管态度也有所转变：

4月8日，国务院常务会议上总理提出“推动平台经济健康持续发展”。

4月29日，中共中央政治局召开会议，强调要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。

5月5日，国务院常务会议上提出互联网平台经济作为服务业的抓手，是稳就业的主要抓手之一。

5月12日，央行副行长陈雨露:互联网金融风险专项整治工作顺利完成。

由于互联网企业本身的基本面还是很好的，竞争优势显著，具备较好的盈利能力。因此，互联网的股价也有望出现反转。

回头来看，政策监管对这个行业也未必是坏事，今后其他资本要进入互联网也会比较难，几家大公司也不会贸然进入对方领域，竞争格局趋于稳定。

今年来，互联网的降本增效成为行业发展主旋律，企业追求高质量发展，老业务控费增效，新业务严控投入，亏损业务及时止损，这也有利于提升盈利水平。比如最近腾讯关闭了QQ影音、QQ堂、掌上WeGame、腾讯朋友等业务。

此外，互联网行业创新从未停止，依然有许多结构性的成长机会，包括：元宇宙、同城零售、云计算、智能驾驶、物联网等领域，还是有较大的想象空间，不是没有成长性了。

三、科技互联网板块的投资理念

屠环宇的能力圈覆盖A股和港股计算机软件、互联网，海外科技企业、通信、电子和新能源等领域。他的投资框架以科技产业周期作为核心。

他认为对科技行业是由一轮轮的产业发展周期所组成的，如80年代的企业级大型机时代、90年代的个人PC时代、00年之后的互联网和移动互联网的时代、15年之后的云计算时代。

每一轮产业周期可能长达5~10年的时间，在不同的时间上，不同环节具备着非常多投资机会。

屠环宇将产业周期的发展阶段，划分成萌芽起步阶段、成长初期阶段，快速成长阶段以及成熟期阶段。重点投资成长初期和快速成长期这两个阶段。

一方面产业进入成长初期阶段后，已经能看到比较清晰的商业模式了。另一方面，这个阶段行业的渗透率还比较低，有持续成长的能力和巨大的成长空间，投资收益会更好一些。

在个股层面，屠环宇主要用三个要素进行筛选，分别是成长潜力、商业模式和企业家精神。寻找那些未来3-5年最能够享受到产业周期红利的优质公司，长期持有并获取超额收益。

成长潜力代表着好的赛道，有明确的产业趋势的支撑；

商业模式决定是否是好生意，是否具有壁垒，是不是长期能获取持续的超额利润；

企业家精神意味着是否是产业里最优秀的公司，能不能够创造出超越行业平均发展水平的阿尔法。

今天（7月29日），有一只屠环宇和叶力舟共同管理的新基金开始募集：华夏创新研选（A类 015227；C类 015228）。

该基金股票投资占比为60-95%，可投资港股，聚焦信息技术、互联网、现代服务业、先进制造等板块的创新发展机遇。

叶力舟也是一位学霸，清华大学五道口金融学院金融专业硕士+西安交通大学少年班工学学士，7年证券从业年限，2015年7月加入华夏基金，现任创新前沿研究小组科技互联网板块负责人。

叶力舟擅长互联网、现代服务业等领域，这是他管理的第一只基金。运气还挺不错的，恰逢互联网处于历史低位，服务业也受到疫情影响处于低位，使得基金可以在底部以便宜的价格建仓。

由于泛科技领域的变化快，子行业多，华夏基金在科技板块的基金普遍采用双经理模式，利用基金经理优势互补+团队投研支撑，可以更好的捕获行业景气变化和创新变革带来的投资机会。

屠环宇和叶力舟所在的创新前沿小组共有12人，各自擅长不同的领域，提供研究支持，最后由基金经理掌控方向。

投资新兴成长板块，就需要有新视野、有冲劲、学习速度快、能适应变化的年轻经理，华夏基金作为行业头部公司，旗下的年轻新锐基金经理更值得关注。

如果你也觉得现在科技互联网板块低估，打算开始介入，可以关注一下这个基金~

提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。文中涉及到的个股仅作为举例，不构成投资建议。