转眼进入下半年，7月首日，债市迎来重磅消息。 

7月1日，央行网站公告，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。(来源：中国人民银行，2024.7.1）

其实，对于债市，央行早有维稳意图。今年以来，长债收益率持续下行，债市表现强势，一时风头无两。4月以来，央行就对长债收益率密切关注，连续十多次公开“喊话”，提醒长债风险。 

今年的陆家嘴论坛上，央行行长潘功胜也曾公开讲话提示债市风险，表示央行需要从宏观审慎角度观察、评估金融市场的状况，及时校正和阻断金融市场风险的累积，当前特别是要关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险，保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投资的正向激励作用。 

不过，从此前市场反应来看，光“喊话”确实收效甚微，30年国债收益率还是不断逼近前低。而此次国债借入的消息一出，立刻引发市场剧烈反应，国债期货应声跳水，30年期国债期货收盘跌超1%，30年国债收益率当天大幅上行，不过后续的市场表现还是有待时间来验证。

值得注意的是，这次的国债借入是央行第一次采取类似措施，属于货币政策新工具，所以市场解读也有所不同。先给大家科普下，国债借入是指央行会通过部分公开市场业务一级交易商借入国债，并约定在未来某个日期以约定的价格将国债归还给原持有人，同时支付一定的利息作为使用国债的费用。这么看，是不是和咱们的融券交易很像。 

由于今年以来，债市不断走牛，国债收益率不断走低。光大证券观点认为，央行此次国债借入，为的是维护债券市场稳健运行，那么之后大概率会在二级市场择机抛售，从而压低国债价格，引导国债收益率回升。 

但是国债借入终究还是要归还的，所以未来央行大概率还是会从二级市场将国债买回，届时买回国债又可能会导致收益率下行。不过这也是未来可能发生的情况，对目前的市场走势影响较小，毕竟买卖的时机都是由央行自行把控。

另外，华泰证券认为，目前二级市场国债的单日成交量在4000-5000亿之间，央行如果想通过借债卖出的方式影响市场利率，这个操作量就不能太小，至少也要是百亿级别的，否则效果可能较低。 

不过，央行并未明确未来国债借入操作的次数，如果未来债市调整效果不佳，央行很可能会多次操作，甚至搭配运用其他货币政策工具。

听到这里，大家是否对债市未来走势开始担忧了呢？在我看来，显然央行这轮出手，表明了调整长期国债收益的决心，短期内不可避免会出现一些波动。但是对于债市来说，长期利率下行的总体趋势并不会改变，我们当前依然处于稳经济、宽货币政策的环境中。 

央行此举会给短期给过热的市场降降温，长期依然是以维稳为先，所以投资者不必过于担心债市会出现反转。不过即使长期走势无忧，大家也要对自己手中的债券类资产有一些预防准备，毕竟央行首次国债借入操作的实施效果还有待观察，咱们保持关注，也方便及时调整投资策略。

对于央行首次国债借入操作你还有其他见解吗？

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