近年来，全球各国的利率都在不断降低，根据国家统计局公布的数据，过去的二十年里，M2增速-GDP增速的累计涨幅为241.81%，折算成年化增长为6.3%。

这意味着如果你不做投资，资产就会每年缩水6.3%。因此，即使你不喜欢投资、不愿意学投资、没时间投资，也必须要去做一些投资！否则不进则退。

普通老百姓如果不想跑输通胀，可以配置一些“固收+”产品。事实上，“固收+”已经变成了普通投资者入门级的理财产品。

一、什么是“固收+”基金

“固收+”即大部分资产投资于债券等固收类资产，在稳健收益的基础上，利用多种策略（即“+”的概念）提高组合整体收益。

主要包含：二级债基、股债平衡型基金、偏债FOF基金等。

常用的获取超额收益的方法主要是配置股票、可转债等方法。收益可能会比纯债等固收基金高一些，波动一般也会大一些。

相比其他单一大类资产的基金，“固收+”的优势是：由于股和债相关性低，有跷跷板效应，“固收+”在股债两种资产上均有敞口，可以通过调整配置比例，灵活应对不同市场环境。通过多资产配置、低相关性策略，增强了基金的收益来源和稳定性。

二、什么人适合买“固收+”基金

近年来，不少新进投资者都去买了偏股基金，涨了固然好，跌了就受不了。今年以来A股波动较大，拉长时间来看其实跌得不多，但一些新进投资者却产生了亏损。

我认为一些风险承受能力较低的新进投资者，是太不适合买偏股基金的，可关注“固收+”类的基金！

“固收+”的基金适合：投资新手、不了解股市的投资者、低风险投资者、高净值人士。

三、如何挑选“固收+”基金

近几年，“固收+”产品的大量出现，选择太多了也未必是好事，如何挑选是个难题。

下面我简单介绍一下如何挑选“固收+”基金。

1、基金公司有强大的固收团队

买主动基金就是买基金经理，这话没错！但是在买固收产品的时候，基金公司也非常重要！

因为债券数量非常多，有几万只，个券的筛选是个庞大的工作，基金经理一个人做不了的。一旦买到信用爆雷的个券，这部分资金可能就归零了，会对基金的收益造成巨大的伤害。

我曾经就犯过错——明星固收经理跳槽去了小公司，我跟着去买了他在新公司的基金，结果基金经理踩雷，损失惨重！

因此买固收产品，首先要看基金公司，降低踩雷风险；其次是挑选好经理、追求收益。大公司的固收团队更强，个券筛选更严格，可以有效规避风险。

“固收+”基金是债券和权益“两条腿走路”，两边都要强，更需要强大的基金公司做支撑。

以景顺长城基金为例，一直以来其股票投资能力就很强，有刘彦春、杨锐文、余广、鲍无可等不同风格的强将。近年来又补强了固收团队的建设。在原有基础上，近两年，景顺长城引进了固收总监彭成军，稳定收益负责人李怡文等人，固收队伍实力大增。

公司固收掌舵者——毛从容，擅长从宏观运行趋势和相对估值中把握大类资产配置方向；彭成军，能综合运用多种因素，从久期、期限结构、相对价值、交易、利差等五个维度获取收益；李怡文，视野开阔擅长左侧投资，同时擅于自上而下地进行大类资产配置，在债券和股票两大类资产之间自由切换。每个经理各有所长，能够发挥各自的优势，也都相互弥补短板。

在规避信用风险方面，景顺长城固收团队会做很多细致的工作——建立每日舆情关注系统，及时掌握市场信息与主体经营变动及负面新闻情况，对于出现负面舆情与新闻的发行人及时进行跟踪，避免错过主体资质的关键信息。加强企业调研，分析公司的战略执行情况以及公司治理结构，评判企业道德风险。提高定性分析占比、关注投资者结构变化等。

在团队架构方面，景顺长城固收团队整体呈现扁平化，研究主要分为宏观和信用两部分，信用研究员按照行业划分，投研团队20人。其中，公募基金经理平均从业年限超11年，部分团队成员兼具海外投研经验和跨行业的研究背景。

从上述介绍可得知，景顺长城给予“固收+”产品的研究支撑是很强大的，目前景顺长城也已布局了不少“固收+”策略产品，涵盖了多种不同的策略。从业绩表现来看，旗下不少“固收+”产品表现优秀。

2、采用双经理管理，权益和固收各司其职，力争实现1+1>2

如果是股票型基金，那么由基金经理单独管理更好，更有利于管理人从整体的角度进行组合构建。

但是“固收+”基金，既涉及了固收又包含权益，这是两个完全不同的大类资产，极少有基金经理能两者都擅长。此外，管理"固收+"产品，还需要调整大类资产比例，这要求基金经理既要具备自上而下的资产配置能力，又需要自下而上的选券、选股能力。

因此，采取双经理共同管理，各尽所能，是一种比较好的模式。尤其是【一人负责固收类、一人负责权益类】比较合理，可能会实现1+1＞2。当然，两个经理共同管理，还应该有一个主要负责的。

不少保险公司的投资组合都是采用多人共同管理的模式。近年来也有越来越多公募的“固收+”产品采用双经理模式。

下图列举了一些“固收+”基金的经理配置情况，可以看到，各个公司明星基金经理，也都会和其他人一起搭配共同管理基金。

景顺长城最近发行的“固收+”基金，也以双经理配置为主。近年来，景顺长城基金朝着“多资产管理专家”目标迈进，在长板股票团队之外，其固收业务也得到大力发展，目前团队已实现投研一体，同时还是一个老中青相结合的团队，成熟且富有战斗力。

3、好的基金经理

挑选基金经理主要从投资经验、管理规模、历史业绩等角度进行筛选。对于“固收+”基金来说，好的基金经理首先要能严控风险和波动，其次是追求收益,最好具备大类资产动态调整能力。

比如景顺长城基金的毛从容，在“固收+”领域，是位“元老”级人物，她的从业时间超过20年，投资经验达16年。

曾管理的“固收+”代表作景顺长城景颐双利基金在其管理期间年化收益8.02%，累计收益75.52%，同期基准收益38.68%。（数据来源：银河证券，毛从容管理期间为2014-01-16至2021年4月29日）

毛从容擅长从宏观运行趋势和相对估值中把握大类资产配置方向，通过自上而下的宏观判断与自下而上的个股挖掘相结合，灵活配置债券和股票两大资产。

她有过多次在债券和股票两大类资产之间主动切换的成功案例。比如2015年5月，毛从容基于当时的权益市场估值非常贵，加上政策上也是明显的收紧和去杠杆，把权益仓位几乎清仓，最大程度守住了权益类配置带来的收益。到2016年四季度，她又基于当时债券的收益水平处于历史上的绝对低位，虽然资金仍在不断流入，但货币政策当时已经出现转向，将债券的仓位和久期降到很低的水平，规避了市场风险。

毛从容在大类资产配置上主要考虑因素包括经济基本面、货币政策、财政政策、各别资产的绝对和相对估值等，同时关注跟踪海外经济增长、货币政策和资产价格等影响因素，适时调整资产组合。

在控制风险方面，毛从容认为，风险有两类：一是市场的风险，一是个股和个券的风险。在控制系统性风险方面，她会基于基本面和估值情况，市场疯狂时会比较警惕，更不会主动去承担信用风险和流动性风险，不做过度的信用下沉。在实践中，她更强调做好久期、仓位以及个股和个券集中度的管理。

4、注意基金合同约定的投资范围和仓位

不同的“固收+”产品可能差异很大，一定要注意看基金合同约定的投资范围和仓位，避免买到与自己风险收益不匹配的产品。

大部分“固收+”基金投资范围和工具会比较多，我教大家一个技巧——核心就是关注债券和股票的仓位。股票仓位越高，基金的收益可能更高，但稳定性也会越差，要求的持有期限越长。债券仓位越高，稳定性越强。

以景顺长城安益回报一年持有期为例，这是一只偏债混合基金，主要以债券等固定收益类资产配置为主，股票仓位比例范围为0-30%。比二级债基略高一些，但又比股债平衡型基金略低一些。这个比例范围我认为比较适中。

另外还需要注意持有期限，“固收+”不代表短期一定有好的绝对收益，产品设有持有期能更好达到“固收+”的效果。因此有很多“固收+”基金是封闭x年或x个月运作，有些是锁定持有期的。

封闭基金的运行相对比较稳定。锁定持有期的基金相对灵活一些，投资者可以随时申购，持有期满即可赎回。既可满足投资者流动性需求，也兼顾投资灵活性。

结语：近期景顺长城固收老将毛从容，有一只一年持有期的“固收+”产品正在发行，是和股票基金经理邓敬东共同管理的。

邓敬东，金融学硕士，从业经验10年，投资经验1年，是景顺长城内部培养出来的基金经理，他的投资理念是致力于寻找竞争力强、成长潜力大、股东回报优秀的企业，通过长期持股创造收益。

截至2021-6-4，邓敬东管理的景顺长城改革机遇近一年收益率达47.27%（同期基准为17.31%），在同类行业股票型基金中排名前1/3（131|490）。（数据来源：银河证券，邓敬东自2020年5月21日起管理该基金）

提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。