上周是国内结束“五一”小长假后的首个交易周，假期期间，由于香港市场表现亮眼，国内投资者对于节后的A股市场充满了期待，从实际运行情况来看，除了5月6日市场小幅高开1%后，全周市场围绕开盘点位呈现出震荡行情。截至5月10日收盘，主要宽基指数的周涨跌幅普遍在1%-2%之间，行业板块方面，农林牧渔和国防军工涨幅超过5%，TMT板块跌幅在2%-3%之间。

   4月份，居民消费需求持续恢复，全国CPI环比由下降1.0%转为上涨0.1%；同比涨幅较3月扩大0.2个百分点至0.3%。核心CPI环比上涨0.2%，上月为下降0.6%；同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。工业生产继续恢复，部分行业需求阶段性回落，全国PPI环比下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点。PPI同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.3个百分点。

    总体看，4月CPI同比低位小升，非食品项是主要支撑，环比涨幅远超季节性水平，节假日居民出行活跃、黄金和原油价格上涨应是主要驱动因素；核心CPI环比涨0.2%，持平2015-2019年0.2%的季节性水平。4月PPI同比降幅收窄至-2.5%，主要是受国际输入性通胀的影响，石油和有色相关产业链价格环比延续上涨。但是PPI环比续降0.2%、为连续6个月环比下降，低于市场预期。主要原因在于：一是煤、钢材等国内定价的黑色价格延续回落；二是由于中游制造业产能过剩，部分装备制造如汽车价格下跌。国内定价的多种工业品价格在4月底开始出现上行的积极信号，但上涨趋势是否可持续仍有待观察。中期看，2季度后PPI翘尾因素拖累将持续减弱，上半年PPI同比跌幅将缓慢收窄，但回升斜率取决于地产能否企稳以及基建项目对工业品需求的提振效用。

   在2024Q1货币政策执行报告中，央行提出“把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量”，今年两会期间潘功胜行长有过此表述，本次首次写入货政报告，这说明央行在乎名义增长，且对通胀提出了更高的要求，未来通胀在央行货币政策决策体系中的权重可能也会提升。另外，央行认为“物价处于低位的根本原因在于实体经济需求不足、供求失衡，而不是货币供给不够”，那么央行就不会采用增加货币供给的方式刺激通胀，而是“加强政策协调配合，保持物价在合理水平”，内需修复才是物价回升的核心驱动力。

站在当下，货币和财政政策应该形成合力，有效调动经营主体的资金运用，更好实现居民敢消费、企业愿投资的良好环境，共同推动实体经济畅通循环，才能使得资本市场的上涨更为坚实。

数据来源：Wind，统计时间截至20240512。

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