7月22日，中国人民银行宣布，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率（DR007）由此前的1.80%调整为1.70%。在这一消息刺激下，债券市场表现积极，各期限国债收益率纷纷走低，10年期国债收益率跌破2.2%，创下新低。区区10BP的降息，权益市场反应平淡，各主要宽基指数普遍下跌，周跌幅在3%左右，成交量维持在日均6000亿元附近，较为低迷。

央行此次降息，是2023年8月以来首次调整，有一个细节值得关注。以往央行公开市场7天期逆回购操作采用价格招标，虽然中标利率大部分时候维持不变，但仍需每日开展操作释放明确的利率信号，此番调整为价格固定、数量招标。潘功胜行长6月19日在陆家嘴论坛上表示，明确以央行的DR007为主要政策利率，调控短端利率时，中央银行通常还会用利率走廊工具作为辅助，把货币市场利率“框”在一定的区间。目前，我国的利率走廊已初步成形，上廊是常备借贷便利（SLF）利率，下廊是超额存款准备金利率，未来将适度收窄利率走廊的宽度。央行此次降息，也是对二季度相对疲软的宏观经济数据的呼应，展现了货币政策呵护经济回升的决心，是对党的二十届三中全会“坚定不移实现全年经济社会发展目标”要求的积极响应。

7月25日，经国务院同意，国家发改委和财政部会同有关部门发布了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（以下简称《若干措施》），其中提出：“统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。”在设备更新方面，安排1480亿元左右来支持不同领域、不同类型的项目，降低资金申报的门槛，有效支持单体规模小、但是点多量大面广的设备更新和技术改造；在消费品以旧换新方面，直接向地方安排1500亿元左右超长期特别国债资金，支持地方自主实施消费品以旧换新。2024年《政府工作报告》提出超长期特别国债“专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设”。历史上中国财政政策支出较多投向基建等投资项目，而《若干措施》将部分超长期特别国债投向了提振汽车、家电等耐用消费品的消费，有利于提高财政支出的使用效率。在目前地方政府财政受制于房地产市场低迷和隐性债务管理的背景下，中央财政发力的必要性和有效性上升，也符合二十届三中全会提出的“适当加强中央事权、提高中央财政支出比例”的要求。

二季度我国GDP同比增长4.7%，较一季度放缓，特别是居民消费恢复较为疲软的情况下，党的二十届三中全会强调坚定不移实现全年经济社会发展目标。会后各宏观经济管理部门迅速出台了一系列有针对性的政策措施，其落地性明显增强。

数据来源：Wind，统计时间截至20240729。

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