上周国内权益市场在北向资金大幅净流入和证监会依法批准暂停转融券业务的刺激下，呈现出震荡上行走势，万得全A周上涨1.54%，成交量也从前一周的6000亿元附近，放大到本周的日均7000亿元。行业板块方面，电子和汽车周涨幅均超过5%，煤炭板块下跌较多，全周跌幅达5.75%。

海外市场方面，最新发布的美国通胀数据显示，6月CPI与核心CPI的增速均超预期放缓，CPI同比增长3%，为去年6月以来最低增速，环比下降0.1%，2020年5月以来首次负增长，核心CPI同比增长3.3%，环比增长0.1%，分别创2021年4月以来和同年8月以来最低增速。从分项来看，新车、二手车、家具家电、电脑等商品价格持续下跌，这一方面受益于供应链改善，另一方面也或受到消费需求在疫情后结构性从商品转移回服务的影响。鲍威尔在上周国会作证时表示，美国劳动力市场已在降温，通胀也取得了进展，但降息还需要看到“更多好的数据”。最新的通胀数据就是好的数据，它会增强美联储降息的信心，市场普遍预期美联储将于9月开始降息。随着美联储降息周期的开启，困扰市场的海外流动性压力也将逐渐得到缓解，香港市场可能会最先感受到这一变化。

国内市场方面，海关总署公布数据显示，以美元计价，中国2024年6月出口同比增长8.6%至3078.5亿美元，环比增长1.9%，前值为同比增7.6%，连续第三个月扩大至近两年来最高水平；进口同比减少2.3%至2088.1亿美元，环比减少4.9%，跌至四个月来的最低水平。当月贸易顺差创下990亿美元的新高，为1990年以来最高水平。上半年，中国进出口总值2.98万亿美元，增长2.9%。其中，出口1.71万亿美元，增长3.6%；进口1.27万亿美元，增长2%；贸易顺差4350亿美元，扩大8.6%。

金融数据短期“挤水分”效应持续释放，6月中国社融增速继续下滑，M1货币供应降幅进一步扩大，M2涨幅也有所回落。6月末，M2货币供应同比6.2%，前值7%；M1货币供应同比-5%，前值-4.2%。M2-M1剪刀差为11.2%，基本持平5月份。客观上而言，规范存款“手工补息”影响持续，企业以存款偿还贷款，会导致存款、贷款同时减少，反映到统计数据上，就表现为货币供应量和社会融资规模、信贷等同步减少。另一方面，房地产下行压力仍未缓解，实体融资需求偏弱和经济结构转型等多重因素下，社会融资总量指标的增速回落可能仍将延续。

数据来源：Wind，统计时间截至20240714。

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#9月降息预期大增 美股缘何大跌？#